在港上市的歡喜傳媒(01003.HK)這幾年行事風格較為低調，除了披露公告外，鮮少發聲。不過，隨著公司寧浩、徐崢、顧長衛等“股東導演”和賈樟柯等“簽約導演”多的部備受市場期待的大片近期接連殺青，歡喜傳媒也正引發越來越多的關注。歡喜傳媒此前所沉淀的資源的價值，所建立的機制的競爭力，將有望在這個重要關口上被更為清晰地認識到。

　　“歡喜傳媒作為主要投資者及出品人的五大電影近期宣告連環殺青，包括公司三位導演股東執導或監制的電影–由寧浩導演的《瘋狂的外星人》、 由徐崢及寧浩聯合監制的《中國藥神》、 及由顧長衛導演的《遇見你真好》;以及由文雋監制的《精靈•格格》及賈樟柯導演的《江湖兒女》。這五部作品類型多元，涵蓋了科幻、紀實、校園、愛情、兒童片等題材，預計將在接下來一至兩年內上映。”

　　歡喜傳媒宣布此番消息的時間，正值國產電影度過兩年的調整期。在過去的兩年間，歡喜傳媒的電影投資不減反增，并執行了更為深度的股東導演捆綁策略：歡喜傳媒數次公告和王家衛、陳可辛、顧長衛等大導演的深度合作，除了重金鎖定這些導演未來作品的優先投資權，甚至通過定增使其成為公司股東。

　　歡喜傳媒以此形成獨特的股權結構，將股東導演與公司的利益結合在一起。成立不到三年的歡喜傳媒目前已經擁有寧浩、王家衛、徐崢、陳可辛、顧長衛、張一白六位股東導演，同時與包括賈樟柯、文雋、王小帥、李楊、陳大明等在內的知名導演建立了緊密合作關系。

　　歡喜系導演合影

　　總的來說，這種導演的捆綁機制主要有以下三個表現：

　　1、歡喜傳媒的股東導演均為在國內的電影界中都已經具有較高的成就，擅長電影內容和電影制作本身;

　　2、歡喜傳媒方面和每一個合作導演的合作一般不短于6年的長期合作，根據情況有些作品歡喜會全部投資其中，也有的是和其他投資方共同參與投資;

　　3、歡喜傳媒和合作導演的合作作品不限于電影，也包括制作網絡影視劇。比如 2016 年就簽下王家衛和陳可辛網絡影視劇的優先投資權，其中王家衛單集網劇制作成本兩千至兩千五百萬人民幣，估計投資逾 4 億人民幣。

　　2016年，歡喜傳媒通過定增引入四位股東導演，數據來自歡喜傳媒公告

　　上述機制在歡喜內部被叫做“導演合伙人制”。

　　董平

　　歡喜傳媒的“導演合伙人制”，是以一種定增的方式讓導演成為公司的股東，從投入層面來說，這個成本也是非常高的。

　　對于這個問題，董平先生表示：“每個導演、每個制片人、每個投資人都在圍繞著這個公司的盈利、圍繞公司的拍攝質量，減少消耗，能起到一個積極作用。今天國內的電影市場足夠大了，所以我們想把這個機制慢慢來放大，通過股權的安排，讓大家都有歸屬感，都有干勁、都有理想。”

　　董平認為，未來五年到十年中國電影市場增長性相對而言一定不會太高了，因為到了一定的門檻。另外，隨著互聯網的發展，尤其是互聯網視頻平臺的逐漸成熟，會分掉很多影院的票房。

　　董平眼里電影市場的另一個重要的機會，是不遠的將來，隨著和視頻、和影院同步上映成為現實，內容層面仍將會持續性有很大的增量。

　　董平覺得，中國已經有最好的視頻平臺，接下來要把內容和平臺相結合， 創造更多好內容，這意味著歡喜這樣具備優質內容生產能力的公司能掘取更大價值。

　　事實上，一邊和一眾導演合伙人一起做高質量類型片的歡喜，也已經在構建自己新的內容分流渠道--視頻網站內容分流渠道�；�于對視頻付費前景的看好，歡喜傳媒已經獲得英國視頻網站 MUBI 的授權在國內上線“歡喜首映”APP，目前已上架各大應用市場，且擁有幾十萬用戶基礎。有別于市面上傳統的資源庫型視頻播放平臺，歡喜首映主打精選電影和全會員制，為用戶篩選和推薦優質電影作品。歡喜傳媒是最早和頂級電影導演達成網劇合作的公司之一，按計劃，王家衛等簽約導演都將為“歡喜首映”制作網絡大電影，目前已在進程中。

　　歡喜首映界面

　　談起做視頻平臺【歡喜首映】的思路，董先生介紹：“我們(為推薦電影)做了一個標準：每天一部新電影， 每月一部大制作，每周一部話題電影。我們推了王家衛的系列，推了一些新片，也買了一些口碑比較好的版權在做測試，結果還是比較讓人欣慰的，也比較讓人感動的。兩三個月當中，我們已經陸續有大概幾十萬用戶了”

　　“歡喜首映App的模式，相當于我們開了一個精品店，一家買手店，來幫觀眾選出更好的影視劇，為觀眾來服務，讓他花更少的時間，看到更好的、 精選的內容。這種差異化、獨特的方式，空間會越來越大的，小眾、細分的模式還是很厲害的。歡喜具備了成功的兩個要素——資源+資本， 成功，我覺得是可以的。”

　　在對話的最后，董平也談及了歡喜的估值問題。

　　對于歡喜當下的估值，董平很淡然，他表示，從歡喜的積累來看，目前肯定是低估的。

　　一方面，未來中國影視公司的市值應該不會少于美國市場，因為市場是相通的。另一方面，歡喜前兩年一直在虧損，但不是現金的虧損，都是一種記賬方式的虧損(備注:2016 年因以配股的方式引進四位導演而產生一次性的以股份為基礎付款的非現金開支 11.20 億港元)，這種虧損不傷害公司自己的生產力，隨著生產成果不斷浮出水面，相信業績會在未來一兩年陸續能夠體現出來。

　　他相信時間會是好公司的朋友。而更令人興奮的未來，已來。