8月10日，京東正式公布了第二季度財報，財報顯示，公司該季度營收為652億元，同比增長42%。凈虧損為1.321億元，較上年同期的凈虧損5.104億元減虧74%。

　　虧損縮減背后，可能是京東未來戰略的失敗

　　值得一提的是，如果這次財報中按照非美國通用會計準則，京東本季度取得凈利潤3.914億元，而去年同期為凈虧損1570萬元，這意味著京東上市以來首次盈利。

　　前不久，京東宣布將發行總額10億美元的債券引發股價波動，而之前的一系列動作，包括提高物流費用，提高入駐商家的平臺使用費，延長供應商賬期等，曾一度被認為是在轉移資金壓力。而這些無疑都有助于本季度的盈利，但在這背后卻是犧牲了京東的未來發展空間。

　　2016年第一季度凈虧損為8.649 億元人民幣，非美國通用會計準則下凈虧損為2.957 億元人民幣。此時的京東表示，虧損主要因為對京東金融、O2O、跨境電商等新業務的布局投入。而在本季度能實現盈利，其實很大程度上得益于京東金融已完成了自融資，京東集團無需再為其發展提供資金。

　　金融作為京東未來最具想象空間的業務，勢必要走出京東體系之外，才能獲得一個更高速的發展，但此時的京東金融無疑還不具備自我繁殖的能力。不同于騰訊和阿里巴巴的互聯網金融布局，京東金融很大程度上是完全寄生于京東商城，需要依托于京東商城的輸血才能獲得增長。但獨自獲得融資后，京東商城還能否像早前那般肆無忌憚的為金融輸血很大程度上存在疑問。

　　而京東盈利的另一個原因則可能來自于早前的物流提價。財報顯示，剔除虛擬商品，2016年第二季度完成訂單量為3.734億。簡單算一筆賬，每單的物流成本只需提升1元，那么給京東帶來的收入就超過了3億。由此可見，物流成本的下降對京東營收的影響。

　　從今年春節開始，京東物流已經悄然變向提價了多次。這本是正常的配送服務的收費標準調整，但深看這件事背后，卻是京東物流所面臨的深層次尷尬。一方面物流配送成本不斷提高，這已經成為京東不可承受之輕，另外一方面也凸顯出了京東物流不足的短板所在。

　　贏美股在《京東到底值多少錢?》一文中指出，「自營業務是京東的核心，這塊業務因為京東有自建物流，商品自營這塊護城河，競爭優勢很明顯，不太容易受外部沖擊。而且自營業務京東掌控了整個銷售鏈條，可變現的途徑很多，配合京東金融，這塊業務價值很高。」

　　簡單來說 ，自營業務雖然可能不賺錢，但這確是京東能夠吸引用戶的核心所在。其實我們知道京東自營物品在價格和商品品類的優勢并不明顯，能夠吸引消費者青睞很大程度上靠的就是京東物流良好的配送體驗。但自營商品多次提價之后，消費者需要支付的物流成本正在迅速上升，這在著一定程度上會讓消費真對京東的偏好大打折扣。

　　此外比較關鍵的是，現在的京東正在大力發展商超業務，如果配送成本居高不下，勢必會對京東的商超戰略產生巨大影響。值得警惕的是京東人均訂單數量一改此前4個月以來持續增加的趨勢，本季度估算人均訂單數量下降了0.5單至7.8單，僅僅微高于2015年的同期水平，或許這正是早前物流提價所帶來的負面效應。

　　現在的京東正開始大力轉型發展第三方業務，也越來越依靠開放平臺來賺錢，京東CFO黃宣德更是在解讀財報中表示，「隨著我們的平臺不斷壯大，我們看到無論是商家還是供應商，都在不斷增加在京東平臺上的廣告預算�！沟�如果自營業務出現下滑，京東勢必會陷入到一個相對尷尬的境地。

　　危險的時刻，京東的核心GMV增速連續下滑

　　作為一家以燒錢換規模的公司，京東實現盈利無疑有點在我們意料之外。不過，此次財報中還有另外一項數據更值得關注，財報顯示，京東核心GMV的同比增速從Q1的55%下降到Q2的47%。

　　此前第一季度，京東凈虧損2.054億元，而再往前的2015年凈虧損8.505億元，2014年更是曾經高達創紀錄的50億元。這種虧損曾經換來了京東GMV增速的持續走高，但隨著京東虧損的減少，這種曾經的高增速已經蕩然無存。GMV數據其實對資本市場相當重要，即便連年虧損，只要能保持GMV的高速增長，也能獲得資本的青睞。

　　路透社最新的一篇報道中指出，京東收入增速符合管理層預期，但是收入增速下滑的趨勢將持續。實際上，京東已經在披露第二季度財報的同時，對第三季度營收給出較為悲觀的指引，京東預計第三季度的收入將進一步下降至590億至610億元，收入同比增幅將進一步下降至34%-38%。

　　京東很大程度上是一家依靠現金流的公司，但針對商家的賬期已經是一個相對敏感的問題了，各家電商平臺的競爭其實已經非常激烈，延長商家賬期無疑會讓平臺本身處于尷尬的境地。此時的京東，想要增加現金流，唯一能依賴的可能就是GMV的增長。

　　我在《劉強東呼吁放棄自建電商 京東現金流告急是根本原因》一文中曾指出：

　　我們知道在商業地位上，越強勢的公司，比如京東、沃爾瑪、家樂福之類的，賬期會很長，額度會很高，具體細節不知道。發現沒問題沒有?我們買東西可是現金結算，可他們卻要好幾個月才結一次。賬期越長給企業帶來的現金流則巨大，而這些企業則完全可以通過龐大的現金流獲利。

　　龐大的現金流給企業帶來的好處不言而喻。假如今年京東的營收為360億元，虧損20億元，但賬期為一個月，如果其每個月營收按平均數來算為30億元，那么京東到年底手里反而多出了10億元，這10億元始終存在賬期會一直在京東的賬上，這就是現金流。如果賬期延長達兩個月，那么現金流就變成了40億元。所以只要京東的營收越來越多，而虧損不是大幅增加的話，京東手里的錢足夠用很多年。

　　對京東來說，一旦GMV增速下滑京東的現金流也將面臨停止增長的窘境，而這造成的一個的潛在可能結果就是「京東在電商業務沖下天花板的時候，需要不斷投入資金發展新業務，這需要京東持續不斷的資金投入」，這意味著京東需要的是一個龐大的現金流，但此時GMV增速掉鏈子，這就很可能讓京東陷入資金鏈斷裂的窘境。

　　就在京東Q2財報發布的同一天，京東商城首席執行官沈皓瑜宣布卸任當前職務，并赴美擔任京東集團國際業務總裁。不少業內人士把沈皓瑜的新職務解讀為“虛職”。再考慮到最近一段時間京東內部人事的大調整，可想而知這正是劉強東對京東目前的營收增速放緩、不被資本市場看好的局面非常不滿意。

　　對此時京東面臨的困境，劉強東所能想到的就是通過人事變動催生內部變革，但京東的問題在于外部大環境的變化，在經歷了一路的高歌猛進之后，各大電商的增長勢頭開始逐漸減弱，而走向線下已經成最重要的趨勢，但這又是另外一塊新的戰場。對京東來說，能否打贏這場站，還尤為可知。