導讀：這一次拼多多又令人刮目相看。11月26日，拼多多發布2021年三季報。財報顯示，拼多多營收215.1億元，上年同期142億元，同比增長51%。拼多多第三季度平均月活躍用戶數為7.415億，同比增15%。過去十二月里，拼多多活躍買家為8.673億人。值得注意的是，本季度拼多多繼續實現凈利潤16.4億元，連續實現兩個季度的盈利。

　　財報電話會中，關于拼多多下一步的發展空間，拼多多的新任掌門人陳磊給出了自己的答案。技術派出身的陳磊選擇了一條更為穩健的道路，即持續重研發輕營銷，加碼農業科技。自接棒董事長之后，陳磊連續兩個季度減營銷重研發，并將二、三季度的利潤全部投入“百億農研專項”，持續重倉農業。

　　在明確業務策略的同時，陳磊還加快了對年輕管理層的建設。陳磊表示，自去年疫情以來，團隊中的很多年輕成員展現了他們服務于用戶和社會的核心價值理念，做出了切實可行的業務決策并穩健執行。“在接下來的半年到一年中，更多年輕管理者將走向臺前，擔任重要角色，譜寫公司的未來。”

　　談到目前電商行業的商業格局，陳磊表示，中國電商是非常大的行業，近年消費者需求不斷進化，越來越多的平臺參與到電商行業中來，這合乎商業邏輯，最近各監管措施的施行，推進行業走向良性發展。

　　營收具韌性 用戶增長見“天花板”?

　　財報顯示，拼多多三季度營收215.1億元，同比增長51%，環比降6.68%。但不及市場預期的267億元。

　　網經社電子商務研究中心網絡零售部高級分析師莫岱青表示，雖然拼多多的營收不及市場預期，但我們應注意到，第三季度處于高溫淡季，又是618與雙11之間的“網購淡季”，阿里巴巴、京東、唯品會等各大電商上市公司無不“階段性”增速趨緩，因此拼多多能有這樣的營收也是意料之中的。

　　拼多多的營業收入主要由平臺線上營銷技術服務、交易服務、商品銷售三部分構成，其中平臺線上營銷技術服務的營業收入179.46億元，同比增長43.7%;交易服務為34.77億元，同比增長161%;商品銷售今年三季度營業收入為0.82億元，去年同期該項目為3.93億，同比下滑79%。

　　2020年第四季度拼多多首次在財報中增加了自營業務，即過去以平臺模式為主的拼多多，將部分商品銷售的收入全部計入營業收入，主要覆蓋數碼、3C產品，主要目的是為了擴充平臺SKU，吸引商家入駐，以及這類產品自營效率更高。

　　網經社電子商務研究中心特約研究員、百聯咨詢創始人莊帥也表示，對于拼多多的營收，資本市場是有預期的，按照它目前的增速，營收應該更高。不過這個是資本市場的衡量標準。從行業的標準來看，拼多多的在這樣一個競爭環境下，能獲得這樣的增長勢頭還是不錯的。

　　截至今年9月30日，拼多多的年度活躍買家數8.673億，單季新增1740萬。同時，拼多多APP三季度平均月活躍用戶數達7.415億。在營銷成本大幅縮減的情況下，用戶粘性保持良好的勢頭。

　　網經社電子商務研究中心網絡零售部高級分析師莫岱青認為，拼多多農村包圍城市，越來越多的一二線城市的用戶也都是平臺的用戶，超過8億的國人都是它的用戶，因此拼多多有著非常廣泛的群眾基礎。再加上拼多多不斷提升的產品品質和它的服務以及高性價比贏得用戶。但是需要注意到的是，無論是拼多多還是阿里、京東，都需要面對用戶增長已經接近天花板的問題，因此電商們需要更多聚焦在用戶的留存、消費粘性和轉化上。

　　甩去“燒錢”標簽 硬磕數字農業

　　作為國內最大的農產品上行平臺，拼多多還在2021年宣布設立“百億農研”專項，旨在面向農業及鄉村的重大需求，不以商業價值和盈利為目的，致力于推動農業科技進步，科技普惠。今年，拼多多連續第二年開展“多多農研科技大賽”，聯合國內外頂級院校的農業科研團隊，在前沿的營養科學、精準農業等技術上展開攻堅。

　　近期，拼多多宣布一項“農產品種植方法、裝置、系統、設備及存儲介質”專利，這一發明可實現溫室種植的各類設備的自動控制，從而促進和提高作物的種植成果和種植效率。

　　本季度拼多多繼續實現凈利潤16.4億元，連續實現兩個季度的盈利。拼多多營銷費用為100.51億元，營銷費率已經降至46.73%，略高于今年二季度的45.07%。第三季度的利潤將全部投入“百億農研專項”。

　　第三季度，平臺進一步加大了對技術研發的投入。在美國通用會計準則下，平臺本季度的研發費用為24.224億元，同比增長34%，研發投入再創新高。同時，根據拼多多年報披露，公司約60%的員工為研發人員。

　　莫岱青指出，拼多多較以往有很大改變，“燒錢”一度成為其標簽，但現在的拼多多已經改變這種現象，營銷費用大幅降低，投身農業。農業已經成為拼多多的第二“增長曲線”，較其他電商平臺，拼多多率先投入農業，并且打造出適合中國農業特點的“拼團模式”，有助于農民與購買者連接。在拼多多、京東、阿里巴巴等頭部電商平臺帶頭加大對農業投入的努力下，農村電商將加速農村地區的經濟繁榮，無疑成為了我國鄉村振興的中堅力量，幾萬億市場規模的“數字農業”，對于電商來說充滿機會。

　　莊帥表示，拼多多在農業的投入上一直比較大，加上農業本身分散性和非標準化能夠讓它更有競爭優勢。目前在那么多平臺中，拼多多在農業方面的優勢非常明顯。農業方面的推進是拼多多的“護城河”，也是它的核心競爭力。

　　品牌涌入 成“雙贏”局面

　　三季度，拼多多引入國內外的一線品牌入駐拼多多，其中包括品牌旗艦店、專賣店、專營店等。陳磊在分析師電話會稱，反壟斷之后，對促進品牌入駐的確產生效果，很多品牌來拼多多開店了。不過品牌擴大還是需要一定時間的，需要品牌和平臺投入資源、時間，在長期磨合中建立信任。

　　莫岱青表示，品牌注入拼多多會是一個雙贏的局面。這樣既提高用戶在平臺上的忠誠度，也能夠讓平臺獲得更多盈利機會。反壟斷和不正當競爭高壓態勢下，品牌、商家們有了更多、更好的選擇，可以同時“理直氣壯”地入駐拼多多等平臺，恢復了本該屬于他們的主動權和選擇權。

　　莊帥認為，拼多多已經實現了從無到有，現在要做的就是從有到優，即從基本商品到優質商品再到品牌化商品的必經過程。拼多多擁有很多工廠資源，推新國牌其實是拼多多平臺本身一個積累的資源優勢。此外，廠商本身也希望去做自己的品牌，因為有品牌才會有更好的議價權。品牌的溢價更高，利潤自然也會更高。反過來，品牌會在平臺做更多的投入，投更多的廣告費用，也能夠讓平臺更好的盈利。在推動的過程中，除了會幫助品牌曝光，自然也會讓品牌更忠于拼多多。這些品牌也會更加習慣和依賴于平臺本身的運營體系，對平臺的依賴性就會更大。

　　應對挑戰 走出自己的路

　　莊帥表示，拼多多未來的挑戰需要面對增長和收益。持續支持農產品上行品牌化的發展，及新國貨品牌走向更大市場，來滿足下沉市場用戶的的需求;然后一線城市的用戶需求也要去滿足。

　　其次，拼多多的單品模式，對于很多品牌商來說是需要去尋找合適的發展模式的，目前來看C2M是比較好的發展模式，但C2M需要拼多多滲透到更深的產業里面去，包括原料采購、產品的設計、研發以及生產的環節，滲透進去后對拼多多的組織會帶來很大的挑戰。

　　最后，拼多多會應對多種創新商業模式和銷售方式的挑戰，像社區團購、前置倉、直播電商等的競爭。