3月23日，游戲驛站發布2021財年年報。歸母凈虧損2.15億美元的成績不及預期，3月24日盤前狂跌近15%。

　　然而即使如此，如今的游戲驛站依然保持著10倍于2020年底的股價。趁高位增發股票的消息在秘密發酵，不禁讓我們回憶起2月的那場“多”“空”大戰。

　　本文我們將從美聯儲視角帶領讀者全方位去觀察游戲驛站的泡沫：

　　游戲驛站的泡沫究竟有多大?美聯儲如何看待游戲驛站逼空事件以及其對市場的影響?誰應該去終結游戲驛站的泡沫?

　　泡沫事件重溫

　　1月底、2月初，以Wallstreetbets為首的論壇散戶們在“華爾街賭場”熱切討論后，爭先恐后購入游戲驛站(GME)股票，將股價一周內推高超300%。

　　機構們見狀紛紛嘲諷入局者，但無法掩蓋標普500暴漲66%這一閃亮事實，就連特斯拉都發聲明說自己公司現在被高估了。

　　然而這就是不屈不撓的韭菜，各大論壇的股民們誓死捍衛股價，試圖以這支做空率達130%的股票逼空。

　　最終這場戰爭以“多”軍的勝利告終，彼時GME股價曾高達325美元/股。

　　對于逼空事件，美聯儲怎么看？

　　很顯然，有很多其他因素推動市場的暴漲：比如人們期待已久的科技突破、投資者對于疫苗有效性的信心、像Robinhood這樣的交易軟件上散戶的瘋狂買賣，又或者疫情期間的無聊、沒處花的儲蓄和“刺激支票”(美國國稅局向納稅人發放的退稅支票，鼓勵人們花掉這部分補貼用以刺激經濟)。

　　但如果像一些市場觀察者說的那樣，游戲驛站被推到山頂的股價是市場脫離現實的標志，現在的問題是是否應該戳破泡沫，或如何阻止泡沫的破裂。

　　到目前，美聯儲還沒有對此負責的意思。美聯儲主席杰羅姆·鮑威爾認為，資產價值和目前極低的利率之間并沒有緊密的聯系，因為無論何時驅動資產價格的因素都很多。鮑威爾說：“我們無法保證每次都能在恰當的時機進行市場干預。”

　　美聯儲該不該戳破游戲驛站的泡沫？

　　近年，隨著市場的劇烈起伏越來越多，美國中央銀行也承受了更大壓力。但很多經濟學家認為，利率在這樣的場景中沒什么用。

　　“要蜻蜓點水一般戳破資產泡沫，還不能影響資產價格，可太難了，”喬治梅森大學的經濟學家David Beckworth說道。“美聯儲意圖戳破泡沫，最后卻搞砸的例子數不勝數。”

　　他提起20世紀20年代美國股災后美聯儲那次愚蠢的市場干預，直接導致了經濟大蕭條的到來;還有2015年，美聯儲發布的貨幣政策給后經濟危機時代美國的經濟復蘇拖了后腿。

　　畢竟每個泡沫都有自己的特點。一般來說，投資者對于某些特定領域的股市泡沫更有心理準備，比如20世紀90年代對科技股產生廣泛影響的泡沫。作為銀行監管機構，美聯儲更擅長處理信貸方面的泡沫。比如為了應對千禧年后的住房危機，美聯儲得到了情報，于是得以收緊銀行的承銷標準，放寬信貸條件。

　　游戲驛站的泡沫長啥樣？

　　泡沫被戳破后的余波也并非全都難以承受。喬治梅森大學的經濟學家Beckworth指出，相比于住房危機，90年代的科技繁榮泡沫波及的范圍更小。因為科技繁榮泡沫是由股權融資的，它所打擊的基本上是科技公司及其投資者，而住房危機則是破壞了整個經濟�？萍挤睒s泡沫破裂產生的經濟衰退持續較短、影響較淺，這場持續危機僅持續八個月，對經濟發展和社會就業的影響微乎其微。

　　如此看來，Reddit這種該交易軟件上游戲驛站和其他公司的股票只占市場很小一部分。就算是有更廣泛的市場調整，基本也不會產生巨大的市場動蕩。

　　“人們可能在股市賠錢，但還不至于影響到以貸款生活的家庭和外來債券。”Beckworth補充道。

　　美聯儲取得的初步勝利

　　美聯儲正在權衡市場調整的余波和人們對于經濟復蘇的擔憂。“如果把利率提升到人們的期望值，國家很有可能面臨經濟衰退，”彼得森國際經濟研究所的經濟學家Adam Posen說。“另一方面，如果只提高一點利率，又不能保證消滅整個泡沫。”

　　另一條底線是要保證市場波動不會影響到金融機構的資產負債表。在游戲驛站事件旋渦中心的交易平臺Robinhood當時已經沒有足夠資金支撐平臺交易。

　　Posen認為“這應該為我們敲響警鐘——這些資本公司究竟需要多少資金在手”。他補充道：“只要不造成大規模的交易阻礙，我并不關心Robinhood或者哪個對沖基金做不成生意了。”

　　Posen和其他一些經濟學家紛紛擁護美國證監會的決定，包括要求像Robinhood這樣的公司提升報告質量、收緊投資者使用杠桿需滿足的條件，以及實施對于銀行更嚴格的監管。

　　美國證監會已經規定金融中介必須達到一定的資本儲備要求，并明確與第三方交易的規則。畢竟當時Robinhood已經創下先例，拿證監會當擋箭牌限制游戲驛站的交易，如此看來也許更多新規都將起效。

　　文章翻譯自Quartz，原標題為'Who will pop the GameStop bubble?'，作者是Roya Wolverson，由資本星球簡單整理編輯后發表。