少兒編程賽道再度成為了資本市場的“寵兒”。

　　11月20日，編程貓宣布完成13億元D輪融資，這是目前國內少兒編程領域內最大的一輪融資。而就在7個月前，該公司才宣布獲得2.5億元C+輪融資。除了編程貓以外，還有數家知名少兒編程機構在今年獲得了融資，比如3月完成1.5億元Pre-C輪融資的小碼王以及5月獲騰訊B+輪投資的西瓜創客。

　　不過，資本在持續加碼少兒編程賽道的同時，也更關注其盈利能力及存在的問題。多位業內人士告訴「子彈財經」，資本在看少兒編程項目時，除了關注基本的增長，也會更關注財務模型的健康度，甚至關注項目與頭部玩家的收入規模差距。

　　當前，少兒編程行業尚處于早期發展階段，各玩家難免會面臨著不少的挑戰難關。有人表示，今年少兒編程機構的線上整體獲客成本較去年同期至少翻一倍;有人指出，少兒編程賽道的“集體性難題”仍存在，亟待從業者共同攻克。

　　事實上，少兒編程并非是在今年才跑出來的“黑馬”，其在2018年就贏得了投資人的青睞——彼時獲得融資的少兒編程機構就超過30家，總融資金額超過20億元。但礙于當年市場的需求還不大、課程體系尚未完善、師資力量匱乏等原因，少兒編程行業暫時“冷卻”了下來。

　　那么，在今年疫情“黑天鵝”的影響下，這個行業發生了什么變化，為何再度熱鬧起來?

　　早下手“吃肉”，后下手“喝湯”

　　隨著在線教育行業的滲透率不斷提升，資本的目光也快速聚焦到少兒編程這個領域，各機構獲得融資的消息接連傳出。

　　2月，VIPCODE獲戰略投資;3月，小碼王完成1.5億元Pre-C輪融資，代碼星球獲Pre-A輪融資，喬斯少兒編程獲戰略投資;4月，編程貓完成2.5億元C+輪融資……

　　回顧今年上半年，國內的大環境并不樂觀，少兒編程賽道緣何引得資本爭相下注?

　　“其他熱門賽道基本已進入后期階段，大多資本很難擠進去。”少兒編程品牌小碼王創始人王江有向「子彈財經」說道，K12在線教育是一個剛需市場，但目前已進入“資金向頭部玩家聚集”的階段，且不說資本此時加碼的價格很貴，真正能擠進去的資本寥寥幾家。“這意味著，很多資本不得不把投資重心轉向其他賽道。”

　　而少兒編程自然成為資本下一個押注賽道。據王江有介紹，目前，少兒編程的市場滲透率僅1.5%，意味著它有巨大的成長空間。如果此時看明白這點卻不出手，等到滲透率達20%的時候再下注顯然為時已晚。“現在，資本提前投是吃肉，后面投只能喝湯。”他說。

　　當然，在王江有看來，資本最看重的還是少兒編程的前景。他表示，未來，少兒編程不僅將成為普及學科，還將成為每個人的基礎素養。“投資就是投趨勢，不是今年投，今年就有回報，此時押注，后面的增長還是可以預期的。”

　　此外，王江有還提到，頭部少兒編程機構持續受資本青睞也是“情有可原”。經過五年的發展，少兒編程行業已出現頭部效應，跑在前面的一些被投企業的發展勢頭本身就不錯。“要知道，它們之所以能走到今天，勢必解決了運營過程中的師資和課程等問題，踩過很多坑，已經走出來。”王江有說。

　　“當頭部少兒編程機構在拿融資時，基本都會告訴投資人，未來他們可以通過項目IPO實現退出。”長期從事少兒編程行業的馮巖(化名)對「子彈財經」透露。

　　除了頭部機構，部分腰尾部機構也獲得了融資。“因為少兒編程行業尚處于早期發展階段，未來成長性較高。即便上不了市，還可以通過被并購讓資本退出。”投資經理沈彤(化名)向「子彈財經」解釋道。

　　事實上，從融資情況來看，資本下注還有一個顯著特點——以加碼線上機構為主。

　　“要知道，在市場規模還不夠大的情況下，線下模型其實算不過來，畢竟愿意花1萬多報線下少兒編程課的人占少數。”沈彤說道。

　　更重要的是，經歷過疫情對線下業態的影響后，人們對線上業態更為看好。“無論是疫情還是市場環境，均存在諸多不確定性，因此，當前主打線上化商業模式的創業項目更易受到資本追捧。”少兒編程品牌瓦力工廠創始人李慕對「子彈財經」表示。

　　資本變得嚴苛，行業標準提高

　　相比起如今投資人的愈發謹慎，前幾年資本對少兒編程的投資風格可以說是“令人咋舌”。

　　前幾年，有資本鼓勵被投的少兒編程企業燒錢擴張。“以燒錢換增長，ROI可能很低，現金流甚至為負，燒到一定規模，資本就覺得能投了。燒錢速度越快，資本就越喜歡，尤其是一些美元基金。但如今，投資人變得異�？量�。”沈彤表示。

　　今年以來，除了關注產品、教研和服務，資本還更關注健康的財務模型。“很多少兒編程機構對外PR的時候，都會強調續費率、ROI和現金流等關鍵指標，以證明自己處于良性成長的狀態。”沈彤說。

　　這也意味著整個少兒編程行業的標準提高了，從過去的“風口創業”發展到如今的“真刀真槍”——得拿出可靠的運營數據和發展邏輯，才能叩開投資者的大門。

　　除此以外，資本更關注被投項目跟頭部玩家的差距。

　　長期關注少兒編程賽道的投資人士周亮(化名)向「子彈財經」透露，被投少兒編程機構跟頭部玩家的差距必須保證在能追趕的范圍內。

　　據他介紹，首先，最主要的是收入規模差距。“如果被投少兒編程項目的月均收入低于1000萬元，我們不會看的，因為它跟頭部玩家的差距太大，幾乎沒有追趕的可能性。”

　　其次，是團隊的背景，以及他們在教研、教學方面的能力和思路。“之前，我看過幾個少兒編程項目，最后沒投是因為他們都是程序員出身，而我更傾向于老師出身的團隊，畢竟他們更知道學生想要什么，該給學生什么。”

　　除了面對資本的嚴苛，主打線下業務的被投項目還遭遇“降估值”的情況。

　　據從業者馮巖透露，今年，如果被投少兒編程機構以線下業務為主，估值會被壓得很低。“甚至有些投資人盼著被投企業賬上資金吃緊，以借機壓價。要想提高估值，還得講在線增長的故事。”他說道。

　　在此情況下，今年的早期少兒編程項目想獲得融資并不容易。“因為現在新企業出來的速度遠超當年，可能一年冒出數百家，最后能拿到融資的企業不多。”王江有說道。

　　據天眼查的最新數據顯示，在少兒編程創業潮掀起的這5年來，如今在業的“編程”相關企業有2214家，而在最近一年內就有719家新企業成立，其中拿到融資的企業不多。

　　細數今年獲得融資的少兒編程企業，基本上是發展勢頭良好的企業，如編程貓、小碼王等，這些企業在市場上已形成了一定的品牌效應。“畢竟，企業經營沒有偶然性，而是一個長期積累、循序漸進、厚積薄發的過程，很多階段是無法跳躍過去的。”王江有說道。從這個層面上看，資本是以企業的發展情況來做投資判斷，發展情況不理想的企業則難以融資。

　　另據「子彈財經」觀察，有些少兒編程機構表面主打“在線小班課”，實際做的是“在線一對一”模式，為何會這樣?

　　周亮分析，從“在線一對一”到“在線小班課”，師資成本不斷減少的同時，客單價也隨之降低，但獲客成本并未因此降下來，且要面臨十分復雜的排班問題。更重要的是，報少兒編程課的學生數遠不及報學科輔導類課的人數。“最后，你會發現，在線小班課模型反而不如在線一對一模型。”

　　但某些少兒編程機構仍宣稱自己主打在線小班課，或許想要“迎合投資人”。“畢竟，投資人天然地認為在線一對一模式是規模不經濟的。”他說。

　　線上獲客成本至少翻一倍

　　當然，除了融資問題，獲客成本高企問題同樣值得關注。據馮巖介紹，相比去年，今年少兒編程機構的線上整體獲客成本至少翻了一倍。

　　據「子彈財經」觀察，今年少兒編程機構在短視頻平臺的投放增加了不少。鑒于短視頻平臺屬于效果類投放渠道，更注重用戶的轉化率，而少兒編程行業還處于用戶培養階段，尚未到“用戶收割”階段。

　　因此，機構花重金做效果類投放恐怕不是明智之舉，對此，馮巖也認為“少兒編程機構在短視頻平臺的投入產出比不高”。

　　據艾瑞咨詢發布的一份報告顯示，目前，國內少兒編程的市場滲透率僅為1.5%。“一個行業經歷5年的周期，確實是一個很新的行業。”王江有認為，當滲透率達到20%以上時，才預示著少兒編程行業發展邁入中期階段。

　　當前，家長們還沒有把編程作為孩子的必學科目。“要知道，少兒編程行業最理想的情況是人人都學編程，就跟少兒英語一樣。”他說。

　　在王江有看來，當下少兒編程行業的供給還需要進一步豐富。從線下供給來看，線下網點供給還沒有便利到能讓孩子們“隨時學”的程度。

　　從線上供給來看，線上產品解決方案的多樣性，也還沒像少兒英語一樣可以不斷細分出更多的品類。比如，在線外教一對一可細分為固定外教、非固定外教、歐美外教和菲律賓外教等等。因此，少兒編程行業還沒出現“百花齊放”的格局。

　　同樣地，李慕也認為少兒編程行業發展從市場需求上來看仍偏上升期，用戶對少兒編程行業的認知以及機構的品牌認知還較淺。“比如家長對整體行業認知的差異，更多是大家提出的營銷詞匯的區別。”他說。

　　也正因為少兒編程行業發展偏早期，仍處于培養用戶認知與擴大滲透率的階段，所以整體競爭并不激烈。目前，少兒編程機構之間的競爭更多表現在渠道投放上。“比如只有一個抖音和一個微信朋友圈，大家都去投放，想不產生競爭都很難。”王江有說道。

　　雖說行業整體競爭并不激烈，各玩家也在快速地發展，如編程貓、核桃編程等頭部的少兒編程機構已經在用戶市場上擁有了品牌認知度，課程開發體系也更完善，不過這個行業仍存在一些“集體性的煩惱”。

　　“專業人才緊缺成為橫亙在少兒編程機構面前的一個難題。”王江有坦言，目前比較難從社會上找到能運營少兒編程項目的人才，基本都得從零開始培養，而這類人才的培養顯然需要較長時間。

　　最后，困擾少兒編程機構的另一個難題則是續費率問題，其反映的也是市場需求的問題。要知道，長期將少兒編程作為孩子每年必學科目的家長只占少數。“有些父母讓孩子學編程，更多是為了嘗鮮，達到接觸和學習的目的就夠了，可能不會選擇續費。”馮巖如是說。

　　說到底，少兒編程和K12在線教育一樣，都存在著相似的問題，正考驗著各企業解決問題的能力——市場占有率、師資力量和服務質量，當企業在這三方面的能力越強，就越容易獲得融資，而獲得融資后發展則更有優勢，這無疑是一個正向循環。

　　當前，不管是政策導向，還是主流趨勢，少兒編程無疑都是資本值得押注的賽道之一。但在獲得了資本的認可后，少兒編程機構要想既走得快，又走得穩，還走得久，顯然需要從業者共同去攻克市場滲透率不高、專業人才緊缺等集體性難題，資本與用戶都在等待他們的答卷。