2016年7月，QQ音樂與中國海洋音樂(酷狗音樂、酷我音樂)合并為騰訊音樂娛樂集團后，數度傳出要IPO的消息。今年4月，香港《明報》報道騰訊為騰訊音樂上市尋找投行;9月份，彭博社又披露騰訊音樂正在尋求IPO前的新一輪融資。

　　但是，想要說服資本市場完成IPO，僅僅在輿論層面造勢是不夠的，騰訊音樂還需解決資本市場對于行業的整體偏見，以及從去年合并以來自身一直存在的幾大障礙。

　　音樂流媒體賺不了快錢

　　在騰訊音樂之前，國內外已經有多家在線音樂平臺在IPO的道路上鎩羽而歸。國際音樂流媒體先驅Spotify連續三年謀求上市未果，同樣IPO受阻的還有法國的Deezer，澳大利亞的Guvera，中國的海洋音樂集團等。

　　這些前車之鑒足以證明資本市場對音樂流媒體行業的不認可，因為音樂流媒體不是賺快錢的行業。受制于高額的版權費用，緩慢增長的付費用戶，在線音樂平臺的盈利能力和商業模式一直飽受投資人詬病。如今的Spotify已經擁有了6000萬的付費用戶和超過1.2億的月活躍用戶，依然無法打動華爾街。

　　正如美國投資公司RBC Capital Markets分析師馬克·馬哈尼(Mark Mahaney)所說：“這是一個競爭激烈的行業，Spotify必須要消除投資者的懷疑。”同樣，騰訊音樂要想取得投資人信任，必須用實際行動證明自己和Spotify的不同。

　　用戶和業務高度重合的尷尬

　　2017年8月，中國互聯網絡信息中心(CNNIC)發布第40次《中國互聯網絡發展狀況統計報告》�！秷蟾妗凤@示，截至2017年6月，中國網民規模達到7.51億，網絡音樂的用戶達到5.2億。

　　但是，QQ音樂與酷狗酷我合并后，騰訊音樂娛樂集團副總裁吳偉林曾表示，訪問騰訊音樂的月活用戶超過6億。網絡音樂的用戶總數剛破5億，騰訊音樂的月活卻達到了6億。騰訊音樂的數據，顯然是三家APP用戶數的絕對體量，沒有減去重合部分。這樣的數據華爾街是否會真正買單，不禁要打一個問號。

　　從業務范圍上來看，QQ音樂及相關產品涵蓋音樂播放、全民K歌、企鵝MV、企鵝FM、輕聽等產品，酷狗音樂在音樂播放業務之外擁有酷FM、繁星直播、說吧等，酷我音樂擁有酷我聽書、酷我K歌、酷我秀場等。仔細來看，三家在業務上存在不少重合之處，而開發音樂衍生服務需要巨大的成本投入。這筆不小的收入應該如何填補，自然成為IPO路上需要回答的問題。

　　只專注做內容的二道販子

　　對于騰訊音樂來說，依靠版權變現似乎是通往IPO的一條捷徑。目前版權費高漲，做一些版權轉售可比產品創新更現實、更直接。一來高價轉授版權可以消化自身購買獨家版權的巨額成本;其次，轉授費用計入財報，可以在盈利數字上加以粉飾，向華爾街證明自身的賺錢能力。在這方面，騰訊音樂向來不嘴軟。當年QQ音樂開口向阿里音樂要價6億元轉授150萬首曲庫，氣得高曉松當面拍桌、宋柯直斥“你想綁架我，不接受”?

　　但一味地指望版權變現顯然是不可控的。首先，唱片公司往往和互聯網音樂平臺簽訂2-3年的版權協定，且要求分銷。當前的流媒體市場過于擁擠，一旦協議到期，唱片公司獨代權被同行搶走，騰訊音樂的南柯一夢也該結束了;其次，國家版權局已經約談了唱片公司和互聯網音樂平臺，明確提出避免獨家版權，堅持合理定價和轉授。

　　如此一來，騰訊音樂試圖以版權實現資本加持的方式在投資人面前將大打折扣。如果不能有效地實現產品創新，開辟更多的商業想象空間，版權轉授帶來的好處只會曇花一現。

　　數字專輯售賣不盡如人意

　　據騰訊公布的數據，騰訊音樂旗下的付費訂閱用戶僅有1500萬，相比于月活，轉化率不足3%。目前來看，面向用戶端的付費會員和數字專輯是在線音樂行業商業變現的主要途徑之一。我們對比了市面上幾家主要的在線音樂平臺，對相對受歡迎的兩張數字專輯進行了售賣統計。騰訊音樂的表現與其宣稱的八成市場占有率和6億月活有一定出入。

　　(以上數據截止到2017年11月2日)

　　第一張是“水果姐”Katy Perry新發布的數字專輯《Witness》，四大音樂平臺均有銷售，除了20元一張的專輯購買，還提供了單首兩元的形式。從數據上來看，騰訊音樂集團三大數字平臺聯合出售，賣出了102萬張，占比剛好過半為56.5%;第二張專輯是Sam Smith的《the thrill of it all》,騰訊音樂集團僅出售了100286張，三家平臺合力也不及網易云音樂一家的178786張，占比僅為37.7%。

　　數字專輯的數據，再次證實了一個事實，騰訊音樂集團的真實商業能力沒有看起來那么強大，回到前文所說的，版權轉授是其重要的救命稻草，這也是產品創新乏力，內驅力不足的體現。

　　這一切，資本方看在眼里，騰訊音樂也不會不明白，如果不能講出更加動聽的商業故事，不能給出真金白銀、經得起推敲的商業數據，那么別說100億美元的估值了，IPO也將永遠是一座空中樓閣，成為無稽之談。

　　原文出處：http://www.pintu360.com/a38896.html