4月19日晚間，樂視網發布了2016年年報。年報顯示，樂視網去年營業收入達到219.5億元，同比增長68%，這也是其營業收入首次突破200億大關，凈利潤比去年微降3.19%。

　　公告甫一出，即迎來眾多解讀。有從其營收增長角度來看樂視網未來發展潛力的，有從財務角度來剖析樂視資產負債、現金流、利潤的，也有對樂視后期成長性進行質疑的，不一而足。

　　在樂視成為一種行業“現象”的當口，其上市部分樂視網也如影隨形地在眾多券商機構、投資大戶、散戶眼前揮之不去——去看看各個股票論壇吧，樂視網總能成為數千只股票里被討論最活躍、最熱鬧的那一只。

　　樂視網之所以能有這種“能量”，是因為其在短短6年時間里帶來的“荷塘效應”——樂視網增長太快了!6年營收增長近百倍，達到219.5億元;市值從IPO時的43億元上漲到現在的600多億元，高峰時期超1500億元。

　　梳理樂視網發展的歷史，大體可以分為3個時期，一是IPO前后，二是從2013年至2016年，三是2016年11月至今(樂視稱為戰略第二階段)。第一個時期是樂視視頻迅猛發展時期，憑借獨到的對知識產權的重視，樂視網用極低的價格購買了大量正版影視版權，通過付費會員、版權分銷推動了自身快速發展。第二個時期，推出超級電視，“大屏生態”誕生，“平臺+內容+硬件+軟件+應用”戰略理念付諸實施。第三個時期，樂視調整戰略節奏，開啟第二階段的精細化運營。

　　前兩個時期，樂視網實現了近百倍的快速增長，也為投資者帶來了巨額的回報。進入第三個時期，樂視網還能不能延續輝煌?筆者在這里通過梳理樂視網6年增長近百倍的成長史，試著尋找進入第三個時期后樂視網能有什么樣的表現。

　　開辟新賽道 IPO一騎絕塵

　　眾所周知，樂視網是以視頻起家的。在很多人的印象里，2010年前后樂視網橫空出世。其實，在此之前的2004年，樂視網成立。而從成立伊始，就開始深耕內容領域——大量購買版權。

　　但當時的環境是，整個行業對于視頻版權不夠重視，認為視頻是可以免費獲取的，只要通過廣告就可以獲得收入。因而絕大多數視頻網站在早期把錢燒在帶寬、服務器及線上推廣上，眼里只有PV和廣告收入，不注重內容投入。

　　樂視網購買版權還遭到嘲笑。但就是在這個時候，樂視網以“白菜價”收購了大量版權內容。根據招股文件，2007年樂視網采購電影、電視劇的均價為1.74萬元/部，2008年為2.68萬元/部，2009年采購量為前兩年總和的7倍，均價只有1.47萬元/部。這三年的版權采購費用加起來只有5850萬元。

　　隨后幾年，中國打擊盜版日益嚴厲，版權內容價格也開始躥升。這時人們才發現，很多獨家網絡版權竟然都在樂視網手中，這讓后者發展出了頗為奇特的業務——版權分銷。樂視網招股說明書顯示，2008年樂視網版權分銷收入近340萬元，2009年則突破1000萬元。

　　攜多年持續盈利的戰績，樂視網于2010年8月登錄創業板。當時，在Alexa發布的中文網站排名中，樂視網排在100名之后，遠低于優酷和土豆的地位，因此也受到不少人的質疑。但這并不能影響樂視網的上市和資本的追捧。登錄創業板首日，樂視房開盤價達到49.44元，較29.2元的發行價高出20.24元，漲幅達69.32%，而2010年收官，股價上漲至64.38元。

　　在其他視頻網站看到版權的重要性而群起效仿致使版權價格越炒越高的時候，樂視網又跳到了另外一個岸上——2010年樂視影業成立，開始走上影視自制之路。

　　正是憑借領先的版權意識、“內容為王”的意識，樂視網其第一個發展時期成為中國視頻網站中首家IPO的企業，也是唯一一家實現多年持續盈利的視頻網站，這一記錄至今仍未被國內任何一家視頻企業打破。

　　搭建生態系統 重塑收入結構

　　2011年和2012年，樂視網連續兩年高送轉，2011年10股送轉12股派息1.5元(含稅)，2012年10股轉9股派0.73元(含稅)，至2012年年底，股價收至18.79元。以后復權計算，樂視網2012年股價高達78.85元，投資者回報為170%。

　　2013年，對于樂視網來說是值得記住的一年。這一年，樂視網的收盤價達到創記錄的324.55元(后復權)，市值超過300億元，超越優酷土豆，成為中國市值最高的視頻企業。

　　刺激股價迅猛增長的一個重大因素在于，樂視超級電視機推出第一代，“大屏生態”正式誕生。樂視網同時具備了“軟”和“硬”的特質，在投資者頭腦中具備了對標“蘋果”的潛質。而樂視網在第一個時期(2012年)提出的“平臺+內容+硬件+軟件+應用”的生態理念也有了實踐的土壤。

　　樂視聯合創始人劉弘表示，樂視網致力于成為全球領先的互聯網儲備、傳輸平臺，一站式為用戶提供云視頻服務。樂視網的平臺、內容、硬件、軟件、應用戰略互為支撐、相輔相成。(這也是人們看到的樂視頻頻提到的“樂視生態”。)

　　超級電視的推出在極大獲得投資者認可的同時，也催生了樂視網應收的重大變化。2013年前，樂視網的主營業收入還僅僅限于網絡高清視頻服務收入、版權分銷收入、超清播放服務收入和廣告發布收入等“窄視頻”服務收入。

　　但從2013年起，樂視網的主營業務收入開始變為廣告、終端和會員發行業務。2013年主營業務收入也實現比上年超過100%的增長。

　　有行業分析人士稱，正是基于“平臺+內容+硬件+軟件+應用”架構的生態理念，讓樂視網徹底與中國的其他視頻網站區別開來，真正成為橫跨互聯網和制造業的企業，也實現了其在第二個時期的快速增長。

　　當然，在這一個時期也出現了一些問題，但是從暴風集團、PPTV和BAT等互聯網企業進軍電視硬件領域模仿樂視模式來看，樂視“平臺+內容+硬件+軟件+應用”架構的生態理念已經備受認可。

　　戰略第二階段 營收質量升級

　　2016年11月，樂視創始人賈躍亭發布致全員的一封信《樂視的海水與火焰：是被巨浪吞沒 還是把海洋煮沸?》，標志著樂視進入戰略第二階段(本文指的第三個時期)。

　　賈躍亭表示，“第二階段目標非常明確，希望保持用戶數量的規�；�快速增長和正向現金流的快速增長，以及上市公司開始進入到利潤快速增長階段。”

　　在新階段里，樂視7大子生態將縱深發展、非上市公司板塊業務以經營為導向、上市公司以實現全面盈利為目標;子生態之間強強化反，不斷創造全新生態價值;全球化戰略擴張也告一段落，階段性聚焦現有中、美和印度三大區域價值市場，分步取得真正突破。

　　首先，樂視在組織上進行了變革。配合戰略節奏的調整，陸續展開了生態銷售與服務平臺(中國)的組建、多位核心高管任命等幾大組織調整，并宣布成立全球互聯網技術及EUI平臺，加速樂視生態型組織自進化。

　　其次，對于非核心業務、高燒錢業務主動“瘦身”，包括樂視體育放棄中超、亞冠等賽事版權，樂視網將樂視商城剝離上市公司等等。

　　再次，注重對大屏生態的精細化運營，力爭在3年的時間里實現大屏生態非硬件收入累計超過200億元。大屏生態在2017年實現盈虧平衡，并在2018年和2019年全面大幅盈利。一旦這一目標實現，僅2017年即可為樂視網錄得約5億元的利潤。

　　資深投資人二月立春認為，樂視上市公司業務因為融創戰略投資的落定，早就穩定下來并有序展開了，這是樂視上市公司有史以來資金最為充沛的時段;同時，樂視視頻和電視業務已經有驚喜呈現，電視新品產研供銷都上了新臺階，線下鋪貨也在積極進行中。

　　他還指出，更重要的一點是，樂視電視廣告全面提價，3月以后各類廣告會不斷登上超級電視，用戶知道這種廣告的價值是傳統電視臺不能企及的。而除此之外，樂視大屏生態運營也得到不斷深化，游戲、教育、購物獲得實質性推進。

　　因此有投資者認為，在發展理念(“平臺+內容+硬件+軟件+應用”架構的生態理念)正確的前提下，樂視2016年度的利潤雖然受到輿論風波和資金壓力的影響，但2017年在進行戰略節奏調整之后，樂視網有望獲得一次新生，實現其第三個時期的持續、快速發展。

　　樂視網從IPO到現在已經走過近7年的歷史，因前瞻的眼光和布局，中間經歷了兩次蛻變，如今，時代正推動它開始第三次蛻變，樂視網營收質量雙升級能不能成功，不妨拭目以待。