​微軟業績不容樂觀。

　　北京時間7月27日，微軟發布2022財年全年以及Q4(2022年4月至6月)財報。財報數據顯示，2022年全年，微軟實現營收1983億(美元，下同)，同比增長18%;營業利潤834億，同比增長19%;GAAP(美國通用會計準則)下凈利潤727億，同比增長19%;Non-GAAP(非美國通用會計準則下)，凈利潤694億，同比增長15%。

　　2022年Q4，營收519億，同比增長12%;營業利潤205億，同比增長8%;GAAP下，凈利潤為167億美元，同比增長2%;攤薄后每股收益為2.23美元，同比增長3%。

　　此前，市場預期微軟2022財年Q4營收524.5億，攤薄后每股收益為2.29美元。顯然，微軟本季度基本面低于市場預期，同時，單季度營收同比12%的增長率創下了2019財年Q4以來的最低點。

　　香頌資本董事沈萌表示，“總體來看，微軟2022財年Q4無論是凈利潤還是攤薄后每股收益，都沒有達到華爾街分析師預期。Q4凈利潤同比增長2%，不計匯率變動影響同比增長7%;攤薄后每股收益同比增長3%，不計匯率變動同比增長8%。微軟海外業務占比較大，匯率的變化對微軟業績表現有較大沖擊，因而，受到美元匯率變動的影響，影響到微軟在海外業務的業績表現。”

　　財報電話會議上，微軟首席財務官CFO艾米·胡德(Amy Hood)提及宏觀環境對微軟的業績表現，“受到美元匯率影響，微軟上半年處于較大的逆風狀態，下半年，逆風或變小。此外，微軟運營支出方面，員工人數同比增長了22%，投資于云工程、LinkedIn(領英)、銷售和客戶的部署，微軟還收購了Nuance和Xandr。”

　　此外，財報中還提及俄烏關系原因，微軟大幅度縮減在俄羅斯的經營活動，包括壞賬費用、資產減值、遣散費達到1.26億美元。而集團戰略重組，涉及員工遣散費用高達1.13億美元。

　　宏觀經濟環境變化下，微軟的經營狀況的確受到些許影響。

　　在具體業務板塊營收方面，微軟業務分為三大塊，分別是個人計算業務、生產力與商業流程業務、智能云業務。

　　2022年財年，個人計算業務營收596.55億，同比增長了10.28%，營業利潤209.75億，同比增長7.9%;智能云營收752.51億，同比增長了25%，營業利潤327.21億，同比增長25%;生產力與商業流程業務636.64億，，同比增長17.5%，營業利潤296.87億，同比增長21.9%。

　　2022財年Q4，個人計算業務營收143.56億，同比增長2%，營業利潤46.19億，同比下降5.2%;智能云營收209.09億，同比增長20%，營業利潤86.81億，同比增長11.5%;生產力和業務流程部門營收166.0億，同比增長13%;營業利潤72.34億，同比增長12.4%。

　　“2022財年Q4微軟的產品營收同比有所下降，但服務和其他業務營收有明顯增長。”沈萌預測，受到美國宏觀經濟下行影響，美國主流的科技公司紛紛凍結HC，甚至開啟人員優化，說明美國大型科技公司都在為宏觀經濟走勢未雨綢繆。預計下個財年，即便是考慮到匯率影響，微軟業績增長也或將進一步明顯下滑。

　　財報公布當天，微軟股價跌幅2.68%，盤后股價再次下跌0.82美元，跌幅0.33%。據沈萌觀察，在微軟過去52個交易周中，微軟最高股價349.67美元，最低股價241.5億美元，財報當天收盤股價251.08美元，處于最底點附近。

　　沈萌進一步表示，財報電話會上，無論是微軟CEO薩提亞·納德拉(Satya Nadella)，還是CFO艾米·胡德，均對微軟該季度表現表示認可，恰恰說明微軟當前增長遭遇內外部瓶頸，對未來微軟業績表現帶來阻力與壓力。

　　所以，微軟怎么了?

　　01.核心業務受到沖擊

　　微軟個人計算業務、生產力與商業流程業務兩塊屬于微軟傳統業務板塊。

　　個人計算業務包括Windows OEM、 Windows商用產品和云服務業務、Xbox內容和服務業務、搜索和新聞廣告業務、Surface硬件產品。其中，Windows OEM、Xbox內容和服務業務2022財年Q4收入分別下降2%、6%。Windows商用產品和云服務業務、搜索和新聞廣告業務、Surface硬件產品分別增長6%、18%、10%。

　　可見，個人計算業務2%增長主要是由搜索和新聞廣告業務增長所推動。

　　微軟在財報中除提及外匯匯率變動對2022財年Q4微軟營收和攤薄后每股收益產生負面影響之外，中國市場5月份長時間停產，6月份PC市場惡化，共同導致對Windows OEM營收超3億美元的負面影響。

　　據Gartner數據顯示，受到地緣因素、經濟、供應鏈影響，2022年Q2，全球個人電腦出貨量共計7200萬臺，同比下降12.6%，創下9年以來全球個人電腦市場最大降幅。歐洲、中東和非洲地區Q2個人電腦出貨量同比下降18%。

　　Xbox內容和服務業務方面下滑明顯，艾米·胡德認為，下滑主要是玩家參與時間減少，導致第一方(微軟)、第三方(游戲開發商)游戲內消費降低。

　　此外，盡管搜索和新聞廣告業務同比增長18%，但財報顯示，廣告支出的減少對LinkedIn產生負面影響，搜索和新聞廣告收入影響超1億美元。

　　“個人電腦市場萎縮，沖擊到微軟的核心業務。此外，在Q4沒有新品的情況下，Surface硬件產品獲得增長，說明信息電子消費移動化、分散化趨勢明顯。未來，Windows OEM營收或進一步降低。游戲方面，與美國就業率降低有關，反向說明美國現在就業壓力大，更多人都走向工作崗位。”沈萌表示。

　　生產力與商業流程業務板塊，包括Office 365商業版、辦公消費者產品和云服務、LinkedIn、Dynamics產品和云服務四大塊。2022財年Q4分別增長15%、9%、26%、19%。

　　Office 365商業版和LinkedIn業務營收共同推動了生產力與商業流程業務板塊增長。

　　艾米·胡德透露，盡管中小型企業中Office 365 E5之外的交易量減少，但Office 365商業版營收符合預期，其增長得益于基礎安裝擴張以及Office 365 E5持續帶來高ARPU值(平均每個用戶貢獻收入)，目前，Office 365 E5占據Office 365商業版安裝基礎的12%。

　　辦公消費者產品和云服務增長，得益于 Microsoft 365 Consumer訂閱收入增加，具體Microsoft 365 Consumer用戶增長15%，達到5970萬。而Dynamics收入方面，主要是由Dynamics 365增長31%所推動。

　　艾米·胡德認為，無論是Dynamics還是LinkedIn盡管都在增長，但兩者一個因新業務增速低，另一個受到全球廣告支出放緩影響，增長率均低于微軟的預期。

　　談及微軟下一個季度表現，即2023財年Q1，艾米·胡德并不樂觀，“PC市場需求和廣告支出持續疲軟，將影響Windows OEM、Surface、LinkedIn以及搜索和新聞廣告的營收。”

　　具體下降比例，艾米·胡德預測，下一個財季Windows OEM或以高個位數百分比下降，Surface或以低個位數百分比下降，游戲繼續以低到中個位數百分比下降，Office 365營收增長將環比下降約兩個百分點......

　　總之，下個財季微軟傳統核心業務板塊情況依然不容樂觀。那么，微軟云能支起下一個財季嗎?

　　02.第一大業務智能云未達預期

　　2022財年Q4，微軟智能云板塊主要包括Azure、GitHub、企業服務、服務器產品等業務。財報顯示，得益于Azure和其他云服務收入增長40%，智能云在該季度同比增長了20%。

　　財報電話會議上，按照薩提亞·納德拉的說法，微軟智能云表現得不錯。薩提亞·納德拉表示，微軟數據中心比其他云廠商數量更多，明年將繼續推向10個區域。上周微軟推出新服務，用戶可以簡化在微軟公有云上直接訪問、運行Oracle數據庫。

　　此外，越來越多企業將關鍵、核心業務遷移至Azure，比如，美國航空公司在Azure上運行關鍵業務和數據倉庫，澳洲電訊公司Telstra將IT工作負載遷移至Azure上。

　　通用汽車GM等企業可以在Azure上跨本地邊緣、多云環境運行應用程序;SAP、卡夫亨氏、富士通和聯合利華也將應用或ERP遷移至Azure上。

　　但實際上，微軟智能云并沒有達到預期。艾米·胡德在電話會議上稱，“Azure和其他云服務收入增長40%，比預期低一個百分點，這是由于客戶群的Azure消費增長略有放緩。由于去年業務強勁，服務器產品該季度收入下降2%。”

　　沈萌也表示，Azure增長低于華爾街分析師預期，在整體宏觀經濟大環境下，微軟云計算業務用戶需求增長受到拖累。云計算增長更多依賴于客戶需求增長，包括亞馬遜AWS、谷歌云最新一財季云計算表現均沒有符合華爾街預期，說明云計算主要客戶整體需求出現下滑。

　　2020財年Q3開始，微軟智能云一躍成為微軟營收最大的業務板塊。一直以來，微軟云業務無論是增長速率還是成長性較其他業務板塊均表現較好。

　　微軟智能云成為微軟營收增長的重要引擎之一。

　　據IDC數據統計，2021年全球排名前四位的云廠商分別是亞馬遜AWS、微軟Azure、阿里云、谷歌云。其中，亞馬遜占據近半數份額47.4%，微軟Azure為14.3%。其余廠商不足10%。

　　相比于，亞馬遜AWS在云市場上一家獨大的碾壓式優勢，微軟Azure在激烈的云競爭中承壓不小。2022財年Q2，微軟云毛利率小幅度下滑至69%，增收不增利，說明成本上升，行業競爭加劇。

　　“Azure預計下個財季營收增長環比下降三個百分點，且繼續受用戶消費增長的推動。用戶對混合產品的強勁需求，將使得本地服務器業務預計以低個位數百分比下降。”艾米·胡德說。

　　7月27日，美股三大指數集體收跌，大型科技股普跌。如沈萌所言：“宏觀經濟不佳，科技公司業績成長基礎就不牢固，微軟、谷歌等大型科技公司業績表現不樂觀，未來或進入相對收縮、下行的通道。”