摘要

　　好生意不會因為一時的艱難而受阻。

　　5 月 8 日晚間，中國云計算戰場的主要玩家金山云以異地敲鐘的「云上市」方式完成美股上市。公開發行后，金山云的股價漲幅一度突破 40%。截止發稿前，市值定格在 47 億美元，順利沖破疫情下的中概股陰影。

　　疫情和瑞幸事件的中概股雙重危機下，金山云的管理層的確一度忐忑。

　　金山集團董事長、金山云董事長雷軍稱，「疫情開始以后我覺得我們這次肯定黃了，肯定上不了」但機構投資者很快傳來積極情緒，「額度能不能多給一些，受歡迎程度遠超預期�！�

　　金山云 CEO 王育林透露，最終超過下單投資者近 260 家，比預計的多得多。金山云 IPO 發行最終定價每股 17 美元，完成發行數量 3000 萬股，較披露的擬發行 2500 萬股超發 20%，共募集資金 5.1 億美元。

　　這說明，云計算作為一個好生意已經被成熟資本市場接受，并不會因為一時的艱難而受阻。

　　有點「難」的好生意

　　「金山云干得好，是因為我們生逢其時」盡管雷軍如此自謙。但實際上，能在 2012 年看到云計算的的潛在機遇并很快「all in」，金山云屬于產業里的「前浪」。

　　作為最先拍岸的前浪，金山云的經歷稱得上坎坷。

　　2012 年，金山剛開始入局做云計算時，這個產業的商業模式并不清晰，「國內當時只有阿里云在干，其他的巨頭都還非常不看好」。因此，最初金山集團的投資者最初對這個決定「有很大意見」。因為除了模式不清晰，這同樣是一個極度燒錢的生意，「拿自己的錢干云服務，是真的需要勇氣和決心」。

　　但包括雷軍、王育林在內的金山云管理層卻堅持認為這是一個值得規�；�的好生意。為了不錯失良機，雷軍堅持召開股東會，通過一項決議，決定以 10 億美元作為投入總金額�！肝曳浅：ε碌氖俏覀兏闪� 5 億美金，董事會不讓我干了，或者投資者不讓我干了，那就麻煩了」。

         (金山集團董事長、金山云董事長雷軍和金山云 CEO 王育林 圖|極客公園)

　　后來，隨著云計算的興起，金山云的這條路不久就被證明是正確的。從數據上來看，在消耗接近 10 億美元的關口，同步迎接上市的金山云也的確打出了一片天地。

　　金山云招股書援引的弗若斯特沙利文調查顯示，金山云是中國第三大互聯網云服務提供商，按照 IaaS 和 PaaS 服務收入計算，金山云在 2019 年的市場份額達到 5.4%，較 2016 年提升近 3%。金山云的市場份額不僅跟上了市場整體發展節奏，還擴大了其市場份額。

　　而從財務數據看，金山云近三年營收呈上升趨勢，分別實現 12.36 億元、22.18 億元，39.56 億元，年均復合增長率達 79%。2017-2019 年，金山云的歸母凈虧損分別為 13.2、17.49、11.61 億元。但2019 年金山云實現了毛利盈虧平衡，2019 年 Q3、Q4 實現了毛利盈利，并且估計在 2020Q1 繼續毛利盈利，可見，金山云的各項財務指標已經進入到穩定增長的狀態。

　　另一方面，在迅速看到市場龐大未來的同時，金山云也很快定義清楚了自己的市場位置。雷軍在接受媒體采訪時坦言金山云不是巨頭，干不了大而全的事情「我們既然干不了大而全，那我們就關心垂直行業的競爭力�！�

　　也因此，在市場拓展路徑中，金山云形成了獨有的圈地打法。從招股書數據來看，在垂直行業，金山云結合集團和小米公司的主營業務，重點選取了包括視頻、游戲、物聯網領域等作為業務突破點，現在的主要客戶包括小米、字節跳動等行業內大型互聯網公司。

　　對于這些業務，金山云評判標準明確。

         (金山集團董事長、金山云董事長雷軍 圖|金山云)

　　一方面是產品能力在市場中的綜合排名。雷軍在評價云計算業務成績的時候目的明確，「在我們選定的這些賽道里面，這些行業里面，我更關心我們的競爭力，其實我們在游戲的云服務里面我們能不能數一數二……大的市場我們比不了巨頭，那么我們在一個一個的垂直行業的市場里面，能不能處于領先優勢?」目前看起來，金山云的這一策略效果不錯。比如，雷軍透露，在視頻云方面，目前主流視頻平臺廠商都有采購金山云服務。

　　另一方面則是關注優質客戶質量的數量和比例，這是證明產品服務質量和信任度最重要的指標。目前，金山云的關鍵客戶收入凈留存 2019 年達到 55%，優質客戶的數量從 160 漲到接近 250 個，「客戶越來越多，每一個客戶花的錢越來越多，投資人就會認為你有非常扎實的業務基礎�！雇跤�林稱。

　　未來五到十年是「增長」關鍵

　　對于金山云來說，選在這樣一個時間點把送上美股市場，是為了圖謀未來最關鍵的五到十年增長關鍵期。

　　雷軍在接受上市會前的媒體采訪時坦言，團隊選擇上市一是為了讓公司品牌和信譽得到彰顯，拓寬產品在客戶群體的影響力和品牌形象;二是為了募集大量資金，為長期的增長戰做準備。

　　云計算是規模效應明顯的產業。雷軍判斷，即使上市了，金山云現在還不是一個舒適的位置，規模要擴大到十倍才會比較舒服。要趕上美國現有水平，雷軍認為還需要 5-10 年。事實上，這樣的窗口期同樣是被大多數行業玩家所共同認可的。以國內外最大的云服務商為例。國內，去年阿里云營收為 247 億元，而 AWS 最新單季營收已經突破百億美元。

         (金山云 CEO 王育林 圖|金山云)

　　從雷軍和王育林接受包括極客公園在內的媒體采訪來看，未來的市場競爭中，金山云仍然是把增長而非盈利放在第一位，且將場景錨定在以及政務方面。新興的 5G、物聯網市場和仍未被充分撬動的傳統政企市場。

　　金山云的策略是已有策略的延展。前者是優勢，并可以結合小米、金山辦公、西山居等業務場景進行業務拓展。

　　政企方面，金山云則是另一個和巨頭站在同一起跑線的賽道。2018 年，在保持互聯網業務領先優勢的前提下，金山云又率先布局企業級市場，并重點突破了政務、金融兩大行業，在政府及企業服務業務領域表現出超高速增長和強勁潛力。2019 年第二季度，金山云政府業務同比增長近 5 倍，金融行業業務激增超 10 倍，增速行業達到第一。

　　盡管增長壓力重重，雷軍并不過分緊張面對來自市場領跑者的競爭。也因此，對于被反復問及的「金山云未來」問題，雷軍給出了一個確定性十足的答案，「還是要繼續干三五年，穩定住現有戰略前進�！�

　　在他看來，這是一個贏家沒辦法通吃的市場，現在最重要的是做好自己的業務，「(巨頭)不可能通過降價和規模擠死我，最核心的是服務質量和持續性」，他強調。未來云服務市場，一定是多云市場，企業幾乎不可能只選用一家的服務。

　　另外，王育林和雷軍在接受媒體時都強調，從市場發展階段來看，盡管中國云計算服務處于高速發展階段，但整體還處于早期階段，和 AWS 還差一個數量級，「現在不是談分蛋糕的時間，而是怎么把蛋糕做大」。