旅游資源開發及運營

　　1.花間堂：獲同程旅游入股，成為第二大機構股東

　　3月31日，布洛斯酒店投資管理(昆山)股份有限公司(花間堂)與同程旅游共同宣布，同程旅游完成對花間堂的戰略投資，雙方將在打造高端旅游度假產品、提升游客度假體驗方面展開深入合作。

　　此次花間堂的股權重整工作完成后，北京青普文化旅游有限公司成為花間堂的第一大機構股東;同程旅游則成為花間堂的第二大機構股東;另外，創始人劉溯作為個人最大股東繼續擔任董事長及青普高級合伙人;創始人何少波保留原花間堂股份，繼續擔任花間堂總裁以及青普高級合伙人。

　　新旅界研究院觀點：

　　OTA巨頭聯合花間堂，市場布局拓展升級。早在2015年3月花間堂就與攜程達成獨家戰略合作，在OTA銷售渠道布局上已開先河。而同程戰略投資花間堂，可以說是雙方在戰略布局上的一次契合。“花間堂”與同程、青普的強強聯合，一方面可以發揮同程旅游在景區、周邊游以及線上線下融合方面的領先優勢，加強同程目的地投資運營布局、強化在旅游市場的競爭力;另一方面使花間堂拓寬渠道，加快市場布局，為花間堂優化產品、規模化擴張奠定基礎。

　　民宿已成投資熱點，行業標準急需規范�；ㄩg堂在民宿概念還不曾普及的2009年起步，直至成為“民宿第一品牌”。民宿行業獲得政策加持后，受到越來越多投資者和經營者關注。我國民宿行業60%經營者為初設民宿，80%的民宿為租賃改造而來，小型化、同質化和價格競爭激烈，年收入百萬以上的民宿僅占15%左右，民宿要實現規�；�、利益化，必須在關鍵部分建立標準，民宿行業所需要的定制化、個性化并非無標準化，在此基礎上民宿品牌有望走上規�；�連鎖化的道路。

　　2.三夫戶外：近4億投資營地，青少年戶外營地成空缺

　　3月29日消息，三夫戶外斥資4億投建7個營地，項目建設期預計為3年，每年分別投入1.41億、1.86億和9140.30萬元。項目達成后運營期年均營業收入為4.14億，年均凈利潤6670.94萬元，稅后內部收益率為13.78%，稅后投資回收期(含建設期)7.47年。

　　三夫戶外的活動賽事、營地+培訓、零售+體驗綜合運營中心建設項目擬在蘇州、北京、上海、深圳、杭州、廣州、長沙7個城市建設戶外運動綜合運營中心，涵蓋“戶外賽事組織、戶外營地運營+戶外技能培訓、直營旗艦店+體驗中心”等服務內容。

　　新旅界研究院觀點：

　　三夫戶外戰略延伸，營地綜合體前景看好。三夫戶外2016 年 7 月開拓營地業務，綜合戶外營地設計運營建設和青少年戶外體驗教育體系建設已成為三夫戶外重要發展戰略之一。國家政策支持吸引大量投資者進入營地行業，但大多營地針對休閑娛樂市場，配套設施、服務內容等非常不完善，僅能為游客提供簡單的服務，營地綜合體缺乏。三夫戶外切入營地行業無疑是以戶外品牌優勢拓展戰略布局，以營地綜合體為載體，承載其他兩個業務板塊綜合發展，可謂是下了一步好棋。

　　青少年戶外營地綜合體，帶動家庭娛樂新格局。此次三夫戶外擬投資的7個綜合體中，針對青少年群體為主要服務主體，以綜合性服務內容進行拓展。而我國戶外市場中絕大部分為專業的戶外拓展公司進行的主要面向成人的戶外拓展培訓，尚未有專門針對青少年群體的戶外技能培訓機構。三夫戶外此次針對性布局，旨在借助營地綜合體，以我國龐大的青少年群體為主體的消費核心 ，從而帶動家庭娛樂產業鏈式發展的新格局。

　　旅游分銷及服務

　　3.我行我宿：C2B酒店服務平臺完成1000萬Pre-A輪融資

　　C2B酒店服務平臺“我行我宿”近期獲得一千萬元人民幣Pre-A輪融資，投資方為消費寶董事長王靖安、點融網CEO郭宇航。我行我宿成立于2016年，在該平臺上，C端用戶發布價格之后，不同的酒店會進行搶單，再由用戶進行選擇，即類似于滴滴打車的C2B模式。在B端服務方面，我行我宿與酒店簽訂了相關誠信合作條約，以保障住客的利益，確保住宿的質量和性價比。

　　我行我宿APP將于2017年4月25日正式上線，首先將開通北京、上海、廣州、深圳、三亞、成都6個城市的服務。目前該團隊正在完善APP功能，同時進行市場推廣，計劃一年內向全國主要城市覆蓋。

　　新旅界研究院觀點：

　　我行我宿并不是第一家C2B酒店預訂平臺，今年年初倒閉的訂房寶早在四年前便提出了C2B酒店預訂模式�？蛻籼岢鲂枨�，然后將指令發送到相應匹配的酒店，酒店斟酌后選擇是否接單，類似于國外的在線旅游公司Princeline，以客戶為主導，酒店競價的方式。

　　我行我宿的酒店預定C2B需求可能是偽命題。打車C2B需求成立的邏輯，除了打車是更高頻次的剛性需求外，還因為當前存在打車難的大問題，打不到車所以我發需求讓車來找我。而相比之下，酒店住宿領域，通過攜程之類的OTA，如今已經有時間、地點、價格、裝修風格等多個維度的選項，用戶足可以根據自己的需求找到自己心儀的酒店，甚至線下直接預訂體驗其實也并沒有那么差。

　　還有一個問題是，酒店服務平臺的最終的目標人群依舊是C端用戶，那就無法避開高昂的獲客成本的問題，同時還要需要在供給端打通酒店資源，提供足夠多的酒店選擇，使得供需兩側達到平衡狀態，但這樣注定會耗費大量的市場費用和運營成本，除非有強大的資金資源作保障，否則成功的可能性會比較小。

　　4.HundredRooms：西班牙度假租賃搜索引擎 融資400萬歐元

　　西班牙度假租賃搜索引擎HundredRooms近日獲得了由Seaya Ventures 領投，意大利Mediaset傳媒集團旗下Ad4Ventures的投資公司跟投的400萬歐元融資�？偛课挥谖靼嘌赖腍undredRooms成立于2014年，到目前為止已將業務拓展到其他歐洲市場和墨西哥。

　　作為一款度假租賃搜索引擎，HundredRooms能夠讓用戶對掛在Airbnb、House Trip、WaytoStay、Booking.com、GowithOh、9flats.com和BeMate等網站上的度假租賃房屋進行搜索和比價。HundredRooms表示，將利用新一輪融資進行產品開發，并拓展英國、法國、意大利和德國市場。

　　新旅界研究院：

　　HundredRooms的模式與2016年年底完成3500萬美元融資的Tripping有類似之處，與國內“一家興起，百家模仿”的發展模式不同，HundRedrooms和Tripping巧妙的避開了激烈的房源競爭，轉而走向垂直搜索模式，將各大短租平臺的房源信息整合優化后呈現給終端用戶。目前國內該領域還尚未有類似模式的企業出現。

　　從盈利的角度來講，做短租民宿信息化搜索引擎，目前的收入方向大概有兩種，一是為各在線短租企業進行引流，集聚一定規模的用戶數量后，收取廣告費用;其次是預定跳轉到各大短租平臺后產生成交的傭金。但處于大部分的初創階段的企業來說，引流獲取廣告費用應該是主要的收入組成部分。

　　旅游資本市場動態

　　5.海航集團：200億元產業并購基金，聯手信達發力金融

　　日前，海航集團與中國信達資產戰略合作協議簽約。中國信達資產管理股份有限公司總裁陳孝周、海航集團董事局主席陳峰出席儀式并致詞，中國信達資產管理股份有限公司總裁助理陳延慶、海航集團財務總監徐洲金代表雙方簽署協議。

　　中國信達資產是以不良資產經營為核心，以資產管理和金融服務為核心業務的綜合金融集團，業務涉及證券、期貨、基金、信托、租賃、保險、投資和地產等金融服務和實業投資領域，并于2013年12月，在香港聯交所成功上市。

　　新旅界研究院觀點：

　　海外并購步伐緊湊，航空、旅游雙線并行。近年來，航空明星海航集團全球各地“買買買”，可謂是中資海外并購大潮之中最搶眼的一家。2017年以前，美國供應鏈巨頭英邁、瑞航服務商佳美、地勤服務商瑞士空港、希爾頓25%股份，一系列大手筆的投資并購可清晰的看出航空、旅游兩條線路的布局。

　　2017布局加速，海航接連收購金融資產。2017年1月，購買新西蘭融資業務資產UDC Finance及美國著名FOF天橋資本(SkyBridge Capital)。2月，拿下德意志銀行3.04%的股份。3月，再度出售增持德銀股份至4.76%成為其第三大股東，并于近日收購英國耆衛保險公司(OldMutualPlc)。短短三個月，海航這一套組合拳打完，金融板塊的戰略規劃已經初見端倪。

　　聯合中國信達成立并購基金，融資加資源一箭雙雕。一方面海航融資有道。2017年四筆投資的總金額粗略估計可達160億人民幣，此次與信達成立200億基金，遵循國家“走出去”戰略指引，將為未來其海外并購戰略輸送更多的炮彈。另一方面海航進一步加深與行業龍頭的合作獲取資源。合作伙伴中國信達作為18年歷史的老牌國資不良資產經營企業，在證券、期貨、基金、信托、租賃、保險、投資和地產等金融服務資源豐厚，與信達的深度綁定使海航在未來的金融布局中如虎添翼。

　　6.蘇州園林：如魚飲水冷暖自知，一路窘迫三板摘牌

　　3月30日，蘇州園林披露公告宣布終止新三板掛牌，并于3月31日正式在股轉系統摘牌。2016年12月26日，蘇州園林公告，因經營發展戰略調整，公司擬向股轉系統申請終止掛牌。最后一期財報顯示，蘇州園林2016年上半年營業收入為2.49億元，同比下降23.01%;凈利潤為4977.13萬元，同比上升11.16%。

　　蘇州園林于2015年8月10日掛牌新三板，自掛牌后完成兩次定增：2016年3月，蘇州園林為將轉讓方式變更為做市轉讓，向11家機構投資者發行780萬股，募資7020萬元;2016年12月16日完成員工持股計劃，共發行440萬股，募資4400萬元。

　　新旅界研究院觀點：

　　新三板企業摘牌加速進行中，接受上市輔導、并購、借殼成為主要理由。數據顯示，2016年僅有50家企業摘牌。今年的摘牌速度明顯加快，截至3月31日，已有53家新三板公司摘牌，其中三木智能、星城石墨、新媒誠品、金東唐4家企業因吸收合并退市。除此之外，部分優質企業則選擇沖刺IPO。去年年末至今，拓斯達、三星新材、光莆電子3家在3個月內因轉板成功而摘牌。進入2017年以來，接受IPO輔導的新三板掛牌公司達到86家。

　　業績良好、員工持股、股價暴漲，蘇州園林并不很符合新三板摘牌的普遍套路。蘇州園林2016年上半年利潤繼續兩位數增長，業績已達IPO條件。2016年12月完成員工持股計劃，然而僅10天之后便不顧員工退出擬摘牌。3天之后，蘇州園林股價暴漲40%。一系列事件看似十分蹊蹺。首先，業績良好卻未接受輔導并未排隊，目前看其近期并沒有主板IPO的打算。其次，若是打算被并購而選擇摘牌，在交易未達成之前直接“裸摘”未免也過于冒失。最后，其放任股價上漲，使得摘牌成本激增卻最終依舊摘牌。這些看似矛盾的點也許最終都歸于一個解釋：

　　新三板流通性偏低融資能力差且財務透明，離開或許是更好的選擇。新三板對于像蘇州園林這樣業績良好并且已經具備主板IPO條件的企業來說，或許更多的是一個負擔。第一，核心問題流動性差，即使做市交易也只有很少交易量。第二，掛牌后要定期披露財報，公司透明度過高，不利于一些發展策略的執行。第三，新三板掛牌后需要很大的成本和精力來維護掛牌。第四，蘇州園林作為創新層公司，盈利能力、增長率、營業利潤或凈利潤等方面指標甚至優于中小板、創業板。第五，目前新三板創新層并沒有差異化的配套制度跟進。第六，業績優良的蘇州園林如果經過未來一兩年的戰略深化和業務打磨，沖擊主板或許將是更有利的選擇。