雷達財經鴻途出品 文|李亦輝 編|深海

　　轉型新能源的長城汽車，尚未能延續燃油車時代的輝煌。

　　公司披露的產銷數據顯示，今年1-7月份長城汽車累計銷售62.83萬輛，同比增長1.26%，遠低于行業增速。中國汽車工業協會數據顯示，今年1-7月，我國汽車產銷量達1565萬輛和1562.6萬輛，同比分別增長7.4%和7.9%。

　　銷量掉隊危機未解除，長城汽車的業績也已“失速”。財報顯示，公司歸母凈利潤繼一季度同比下跌近9成之后，二季度實現凈利11.9 億元，再次同比下降約70%。

　　財報指出，報告期內業績波動主要由于公司深化向新能源及智能化轉型，產品結構調整，基于2023年新產品上市，加大品牌及渠道建設投入，同時堅持在新能源及智能化領域的研發投入，以及匯率收益減少所致。

　　面對愈發嚴峻的形勢，長城汽車積極發力。今年以來哈弗梟龍Max、魏牌藍山、坦克500Hi4-T等新能源產品密集推出，加速新能源轉型。另據財報，公司上半年海外銷售強勁，實現外銷收入207億元，同比122%。

　　有市場人士認為，補上新能源的短板，是長城汽車的必修課。然而，在當前終端銷售放緩、“價格戰”愈演愈烈的市場環境中，如同逆水行舟，不進則退。轉型至今，其新能源仍被質疑沒有爆款產品，銷量平平。何時能夠轉型成功，才是長城汽車走出困境的關鍵。

　　轉型期利潤持續承壓

　　“從去年的成都車展到現在，長城汽車經歷了新能源轉型，我們投入了各種資源，從品牌、技術、渠道、運營、傳播、內部的管理機制，全部都做了一些調整。”近期的成都車展上，長城汽車首席增長官CGO李瑞峰介紹了新能源轉型的進展。

　　其表示，對于長城汽車的新能源轉型是否成功，現在的確談不上非常成功或者滿意狀態，應該還是在一個比較穩的狀態。

　　但財報數據，卻透露出了長城汽車轉型途中的“陣痛”。

　　公告顯示，該公司2023年半年度實現營業收入為699.71億元，同比增長12.61%;歸母凈利潤13.61億元，同比下滑75.69%。

　　報告期內，長城汽車毛利率由上年同期的18.38%下降為16.85%，減少了1.53個百分點。此外，公司經營活動產生的現金流量凈額為-24.36億元，下降129.84%，上年同期為81.64億元。

　　興業證券研報指出，該公司毛利表現較為穩健，但匯兌現損益和銷售費用拖累表觀利潤。其中費用投入方面，上半年長城的銷售費用達到32.53億元，同比增長46.8%，公司稱是由于上半年加大了新能源車型投放力度導致。

　　分季度來看，長城汽車二季度情況有所好轉。據此前的一季報，公司期內營收290.39億元，同比下滑13.63%;歸母凈利潤1.74億元，同比下滑89.34%;扣非凈虧損2.17億元，同比下滑116.65%。

　　進入第二季度，公司營收409.3 億，同比增長43%;歸母凈利潤11.9 億元，同比下降70%;扣非凈利潤為9.7億元，環比大幅改善，這也與國內汽車行業的整體表現相一致。

　　如果對比同行來看，長城汽車的表現則要遜色得多。同為自主品牌車企的比亞迪上半年實現了營收2601.2億元，同比漲幅72.7%;同期歸母凈利潤為109.5億元，同比增長204.7%。

　　單車盈利能力上，比亞迪也略勝一籌。華泰證券測算，扣除比亞迪電子的利潤，倒推比亞迪汽車業務在今年第二季度單車利潤約為7600-9300元，環比高于第一季度的6500元。

　　另據大和證券，長城汽車上半年每輛車凈利潤約為2600元，相對于首季為800元，次季約為4000元，該行認為仍低于約5000元的典型水平。

　　國泰君安則直指，長城汽車2023年上半年未經審計的業績差于該行的預期，將公司目標價下調至11.5港元。

　　年度新能源滲透率或難達標

　　去年底對旗下品牌進行整合后，長城汽車對2023年做出了新的規劃：160萬輛的總銷售目標、挑戰40%的新能源汽車滲透率、25萬輛的海外銷售目標、60億元水平線上的預期凈利潤。

　　該公司披露的2022年財報顯示，年內公司累計銷售新車106.17萬輛，新能源車型銷售11.99萬輛，海外銷售17.22萬輛。

　　以此計算，若要完成上述銷售目標，2023年長城汽車總銷量需實現超過50%的同比增長，新能源汽車銷量需增長超4倍達64萬輛，海外市場需完成超過45%的銷量同比提升。

　　如今大半年時間過去了，長城汽車的目標完成進度如何?如果僅看1-6月份的數據，公司披露的6月產銷快報顯示，期間長城汽車實現銷量51.92萬輛，同比微增0.14%，不足全年目標的三分之一。

　　這樣略顯乏力的銷量，遠低于大盤增速。據中國汽車工業協會數據，今年上半年，我國汽車產銷量達1324.8萬輛和1323.9萬輛，同比分別增長9.3%和9.8%。

　　橫向對比來看，和競爭對手也存在差距。今年1-6月，比亞迪銷量125.56萬輛;長安自主品牌銷量了102.05萬輛;吉利汽車銷量69.4萬輛。

　　半年報顯示，長城汽車目前擁有哈弗、魏牌、歐拉、長城皮卡和坦克五大品牌，產品主要涵蓋SUV、轎車、皮卡三大品類，動力包括傳統動力車型和插電式混動、純電動等新能源車型。

　　具體到新能源車方面，1-6月份累計銷量9.32萬臺，同比增長46.6%。以此計算，上半年長城汽車新能源車型占總銷量的比例僅約18%，不僅同樣跑輸了大盤，與全年40%的滲透率目前相差甚遠。

　　長期以來，長城旗下品牌繁多。去年12月長城汽車宣布，將歐拉和沙龍、魏牌和坦克四大品牌的管理團隊兩兩合并，哈弗、長城皮卡則繼續保持獨立運作。

　　雖然品牌和車型多到令人眼花繚亂，但至今未有一款能夠復制曾經哈佛H6那樣的銷量“爆款”車型。

　　其中，哈佛品牌銷量長期占據長城總銷量的一半以上，但哈佛電動化轉型動作遲緩。

　　定位從女性用戶轉向專注大眾經濟型BEV市場的歐拉，一度是長城的新能源銷量擔當，停止銷售白貓、黑貓兩款低價車型后，歐拉品牌也失去了增長勢頭。

　　WEY牌則擔負著全面向“高端智能新能源”轉型的重任，長城對其報有很高期望，現實卻給其重重一擊。數據顯示，上半年WEY牌與歐拉的銷量同比分別下滑17.44%與20%。另外，今年6月份哈弗新能源車銷量為10026輛。

　　客觀上，過去的銷量數據不能說明全部問題，但長城汽車轉型成功與否，規模銷量仍是關鍵指標之一。下半年，長城汽車有哈弗猛龍、魏牌高山、坦克400Hi4-T等集中上市，目前已開啟預售。屆時表現如何，還有待觀察。

　　海外業務成新希望

　　今年上半年來，國內車市輪番掀起“價格戰”。由特斯拉下調價格開始，不少車企紛紛跟進。

　　截至目前，這輪“價格戰”還沒有停下來的勢頭。隨著國內新能源汽車市場競爭更加激烈，多位車企高管表示當前中國車市正進入激烈的淘汰賽。

　　處在新能源轉型關鍵階段的長城汽車，在上半年也試水降價。據時代周報，今年4月，長城汽車旗下歐拉品牌推出限時優惠活動。其中，歐拉好貓現金優惠2.2萬元，活動時間為3月20日至4月30日。

　　8月4日，歐拉品牌再次推出8月限時優惠活動，多款車型參與其中，最高可優惠3萬元。

　　但加入降價潮，對長城汽車而言還沒看到明顯效果。財報顯示，內銷方面長城今年上半年銷量出現明顯下滑，累計銷量39.55萬輛，同比減少10.95%;內銷收入493 億，同比減少6.7%。

　　大和證券在上述研報中指出，長城汽車由于新能源車競爭力減弱，其國內銷量同比跌11%，失去市場份額。

　　另一邊，長城汽車海外市場推廣進展較為順利。根據財報，上半年海外銷售12.3萬輛，同比增長80.2%，創歷史新高;實現外銷收入207億元，同比增長122%。

　　據長城公眾號顯示，產品方面，歐拉好貓、哈弗H6 HEV和坦克500 HEV 等多款車型，在巴西、越南、印度尼西亞等多個海外市場實現上市。

　　渠道方面，截至2023年上半年末，公司已建立起超過700家的海外銷售渠道網絡，已出口到170多個國家和地區。

　　生產布局方面，長城汽車泰國羅勇工廠已量產歐拉好貓等車型，巴西項目也在穩步推進中。

　　除了銷量大增，機構還看好外銷對盈利的改善作用。興業證券研報表示，上半年長城在俄羅斯的業務收入67 億，利潤13.58 億，凈利率高達20%。外銷的高ASP(平均售價)或是俄羅斯業務高利潤的主要原因。

　　不過也有分析人士指出，海外業務增速雖快，但在總營收中的比重還較低，短期內能否扭轉長城汽車的經營困局，還未可知。