從成立至今的八年時間里，拼多多以一個 " 奇襲 " 選手的姿態，在國內格局穩固的電商市場中獨辟蹊徑般迅猛崛起，又踩中了全球經濟巨變帶來的消費變化，屢屢創下同期中概股的增長奇跡，而外界也每每被其交出的亮眼財報所折服。

　　這一次也不例外。拼多多再度完成了遠超市場預期的業績。

　　8 月 29 日晚，拼多多于美股盤前公布了 2023 年第二季度財報。財報顯示，拼多多二季度營收 522.8 億元，比去年同期增長 66%，大幅高出市場預期的營收 436.79 億元;歸屬于普通股東的凈利潤為 131.08 億元，同比增長 47%，也高出市場預測的 108.70 億元。

　　這份收入超預期 90 億、利潤超預期 30 億的成績單使得拼多多股價當天一度漲逾 18%。

　　毫無疑問，在國內競爭對手相繼打出價格力策略、多多跨境與 SHEIN、亞馬遜等對手的搏斗處于膠著狀態之時，拼多多依舊有力地證明了自己的盈利能力。

　　而這份財報除了顯示這家企業一往無前的進攻勢頭外，也反映出這家中概股里增速最快的頭部科技公司，實際上已步入了一個全新的階段。

　　營收利潤大超預期，拼多多跑贏全場

　　在拼多多二季度高達 523 億的營收中，379 億的廣告收入仍占主導，同比增速 50%。這部分收入是拼多多現階段最值得關注的指標，自各大電商平臺不再公布 GMV 表現之后，廣告營收的增速成為了外界評估零售電商 GMV 最相關的數據。

　　由于二季度國內實物商品網上零售額同比增速為 14%，在去年同期受疫情因素干擾下，這個增速并不十分亮眼。反觀拼多多，雖然企業營收與 GMV 之間仍存在一定數值差異，但保守估計拼多多仍跑贏了大盤。

　　更重要的是，此前市場對拼多多二季度業績報告的擔憂，主要集中在淘天和京東同時高舉高打低價戰略可能會對拼多多帶來的影響，尤其是前段時間兩家發布的財報顯示營收均有同比提升，其中淘天同比增加 14%，京東同比提升 7.9%。

　　然而事實證明，競爭對手在核心業務領域加碼布局的舉動，幾乎沒有對拼多多造成負面影響。

　　伴隨高營收增長的，還有拼多多二季度激增的營業成本和營收費用，其中營業成本同比攀升 135%，達到 187 億元，而營收費用同比提升 41%，達到 209 億元。

　　拼多多高管在財報電話會上，將營業成本的增幅解釋為 " 履行費用 " 和 " 支付處理費用 " 的增加，而對營業費用的提升，該高管表示 " 在過去一個季度，我們充分利用了有利的消費趨勢，以支持我們的長期高質量發展 "，其具體可拆解為：

　　銷售與營銷費用在二季度為 175 億元，同比增長 55%，占總營收比例 33%，比去年同季度減少了 2%。這對覆蓋了國民購物節 618 的二季度來說，拼多多不可避免地增加其營銷支出之時，實則提升了營銷效率。

　　二季度以人力成本為主的總行政費用為 6 億元，較之 2022 年同季度 8.3 億元有不小幅度的下降，這意味著拼多多在實現營收和利潤均大超預期的前提下，其對內的支出費用有所降低的，換言之也是人效的提高。

　　而在研發投入上，拼多多二季度的支出為 27 億元，僅比去年同期多用了 1 億元，要知道除了國內核心電商業務之外，多多買菜和多多跨境在內的新業務也于同期高速發展，相比之下略微提升的研發支出再度證明在保證高速增長所需的必要投入之外，拼多多對內的降本增效進行得極為徹底。

　　與此同時，大幅提升的成本也并未對拼多多的利潤水平造成影響，不可否認拼多多二季度的營業利潤率和毛利率較去年同期均有所下滑，但其凈利潤率保持在 27.9%，同比和環比都較為穩健，且握有 235 億的凈現金流，比去年同期增長了 20.6%。

　　今年二季度以來，隨著恢復和擴大消費相關的政策陸續落地，國內市場大眾的消費信心得到了明顯提振，拼多多借助此趨勢在消費、供給，以及平臺生態幾個環節中，均做出了相應的調整。

　　在消費端，拼多多從價格、服務、消費者權益保護等維度，更好地滿足消費者的真實需求，并繼續強化平臺 " 多實惠 + 好服務 " 的能力;于供給端，拼多多基于自身的技術優勢進一步深入供應鏈，推進制造業和農業的革新，并將各產業帶的商品直連全國乃至全球市場。

　　此外，在平臺生態的打造上，拼多多在繼續建設百億生態專項的基礎上，通過大力扶持優質商戶、中小企業和農戶，來提升平臺整體質量。

　　可以說，拼多多二季度營收大幅增長的背后，是這家依舊年輕的科技公司順應宏觀經濟大環境，踐行高質量發展戰略所獲的初期成果。

　　藏不住的變量

　　除了廣告收入之外，拼多多二季度營收增長背后的另一大來源，是達到 143.5 億元的平臺傭金收入，其同比提升了 130.8%。

　　一般來說，拼多多的傭金收入包括多多買菜收入、多多跨境業務收入、國內主站的百億補貼部分類目傭金收入，以及其他商品日常銷售的支付手續費用等。

　　從拼多多國內業務的傭金收入來看，隨著百億補貼部分類目逐漸收取傭金、以及百億補貼銷售額占比逐漸拉升，該企業利潤增長相當一部分是由傭金收入增長帶動的，其再次證明了國內電商業務的核心地位。

　　這并不令人感到意外。

　　然而這份財報體現出的另一個官方沒有明說、卻已經通過數據證明的成績，才更值得外界關注，那就是——多多跨境業務在海外的進展是除了國內電商外，拼多多另一大遠超市場預期的重要原因。

　　作為拼多多 2022 年第四季度推出的新業務，多多跨境在過去的一年時間里以驚人的擴張速度，橫掃全球諸多國家。Sensor Tower 數據顯示，拼多多的跨境電商平臺 TEMU 自拓展至歐洲市場后，大幅帶動了該 APP 于 2023 年二季度的下載量，由第一季度的約 3100 萬次增長近 1.4 倍，達到約 7400 萬次，首次成功打入全球應用下載量排行榜的前十位。

　　拼多多高管多次在財報會議中表示，多多跨境如今仍處于初期發展階段，并不適合用看待成熟業務的財務指標來要求它。

　　換言之，多多跨境這個仍處于青少年時期的新業務，在為拼多多于全球擴疆拓土的同時，也造成了其財報上唯一美中不足的地方，即毛利率的下滑，今年二季度拼多多的毛利率由去年同期的 74.8% 降至 64.3%。

　　究其原因，多多跨境和多多買菜都是重履約成本的業務類型，品玩此前曾報道過，拼多多跨境業務在上線初期就面向賣家推出全托管業務，商家只需負責產業端的研發和生產，并向平臺報出自身的供貨價，其最終與前端售價的差額計入拼多多的傭金收入，而跨境鏈路中的核價、運營、物流、市場營銷及售后環節由平臺負責完成，所支出的費用計入履約成本。

　　客觀而言，僅跨境電商所涉及的物流倉儲費用就已十分高昂，雖然拼多多跨境的這部分支出是與極兔和云途等合作服務商共同承擔的，但其自身仍需付出相當比例的成本支出，據相關機構調研數據，多多跨境在歐美跨境的每單物流成本在 8-9 美金左右。

　　不僅如此，對于仍處于爆發式增長期的多多跨境來說，該業務仍需通過海外線上線下的大量投放，來獲取新進入市場的用戶關注，并通過用戶補貼的形式在初期持續為平臺引流。

　　目前來看，多多跨境業務的毛利率幾乎可以忽略不計，而這個新項目的支出也是拼多多二季度財報中營業成本和營業費用大幅增加的部分原因。

　　" 對我們的全球創新團隊來說，現在的重點是如何運用我們的專業知識來創造我們獨特的價值。在當前階段，我們并不關注目前在市場的位置，而是希望以我們的技術背景、以良好的價格為全球各個市場的消費者帶來優質的產品，這給我們帶來了挑戰和機會。" 在本次財報會議上，拼多多高管就多多跨境近期的戰略計劃和財務表現做出回應。

　　結合國內外商業發展史，一家企業在完成其核心業務的高速增長、并逐漸步入成熟階段后，勢必會開始大力推動新業務，而在全球多個市場同期發展多個業務對一個公司整體利潤率所帶來的壓力，歷來是有目共睹的，這對于任何一家奉行長期主義的大型頭部科技企業都是必經的過程。

　　更何況，多多跨境對拼多多整體財務表現造成的微小影響，實則遠不及這項目前仍被市場從數據上低估的業務未來巨大的想象力空間。

　　一個步入新階段的拼多多

　　拼多多二季度業績報告公布的時間節點，適逢聯席 CEO 趙佳臻上任的 150 天，這是他交出的第一份答卷，也是拼多多正式實行高質量發展戰略的首個季度。

　　無論是數據反映的業務層面，還是公司整體發展層面，都顯示拼多多步入了一個新階段。

　　如拼多多集團董事長、聯席 CEO 陳磊所言，拼多多已經逐漸完成了由快向穩、由營銷驅動向研發驅動的轉型。這意味著，在經過前些年的飛奔之后，拼多多不再是那個外界眼中打著激素成長起來的公司，早些年它憑借營銷和價格所吸引來的用戶，在平臺多年的運營和管理下，已建立起使用拼多多購物的消費心智。

　　而由趙佳臻主導進行的高質量發展戰略，則再度于疫情之后經濟復蘇的半年中，鞏固了對性價比和質量都具有高要求的消費群體，并且憑借在消費、供應、平臺生態等環節的改造調整，成功釋放出拼多多用戶在消費回暖下的購物潛力，實現了前兩季度營收和利潤的連續高增長。

　　事實上，趙佳臻走向臺前也代表著拼多多向外界宣告，自身已從創始人黃崢帶領拼多多從 0 到 1 地打地基、樹立企業價值觀階段;到陳磊推動公司從 1 到 100 大踏步扭虧為盈、并樹立起自身的競爭壁壘階段;來到了幫助拼多多實現高質量發展、穩中求新的階段。

　　換個角度來看，一直扮演后中爭先、善于 " 奇襲 " 式勝利的拼多多，也首次到了 " 守 " 的位置上。只不過拼多多的 " 守 "，并不是固守原地，也不是強化競爭。

　　相反地，拼多多一方面在開拓全球化在內的新業務，以創新的方式來守住自身未來長期的增長空間;另一方面，拼多多在國內的高質量發展戰略，也并沒有被對手低價策略的節奏帶著走，而是回歸市場和用戶最真實和本質的需求，提升自身能力，以應對快速變化的競爭環境。

　　由此帶來的另一個改變是，在前七年都無比專注于國內電商相關業務的拼多多，現階段已成長為一家擁有兩個、甚至多個核心業務的科技公司，如何經營和面對來自全球市場的差異化競爭，是它即將開啟的嚴峻挑戰。

　　在拼好貨、多多買菜等業務上積累頗豐的趙佳臻繼續提升國內高質量發展的同時，擅長技術研發的陳磊也將繼續帶隊多多跨境在海外乘風破浪。

　　二季度財報的電話會上，陳磊也對外宣布稱，除了加強拼多多的全球業務和運營之外，其還將設立一個法律和合規委員會，建立并監督區域法律和合規標準，該委員會的主席由陳磊擔任，它將取代總顧問的角色。

　　" 正如我們在 IPO 信函中所述，拼多多仍然是一個年輕的組織，將繼續調整其發展驅動力，成為一個成熟的全球機構。我們的目標依然不變，我們將繼續倡導創新，培養新興人才，并不斷努力引進最優秀的人才，引導我們朝著優質發展的目標邁進。" 陳磊在電話會現場表示。

　　兩年前陳磊接棒黃崢擔任拼多多 CEO 之時，他也曾于當年二季度的電話會上對拼多多的戰略模式百般反思，那時他希望能以最快的速度完成拼多多的過渡期，并為拼多多找到一種適合 5 年、7 年，甚至 10 年后未來的趨勢。

　　未來仍是不可知的。但極速狂飆的拼多多內心始終繃緊一根長期主義的弦，并適時地對自身進行毫不留情的改造與革新。

　　而過去 150 天的實踐成果證明了：屬于拼多多的黃金時代，才剛剛開啟。

　　來源：品玩