2023年8月10日，“阿里巴巴集團控股有限公司”(以下簡稱“阿里”)公布截至2023年6月30日止季度業績(2023年4月1日—6月30日)。

　　這一季度的經營，發生在諸多的“變數”之下。

　　首先，這是阿里“1+6+N”組織變革后的*個完整財季——今年3月28日，阿里啟動新一輪公司治理變革，在集團下設淘寶天貓商業、阿里云智能、本地生活、菜鳥、國際數字商業、大文娛等六大業務集團和多家業務公司(包括盒馬、飛豬等)。

　　六大業務集團具體構成和董事會

　　其中，部分業務集團將在6—18個月內完成獨立融資上市。這也被認為是阿里上市以來，*的一場改革。

　　同時，今年年初，淘寶天貓公布了五大戰略，分別是直播、私域、內容化、本地零售和價格力。而據《晚點LatePost》6月19日報道，阿里在5月的一場內部溝通會上，創始人提出了“回歸淘寶、回歸用戶、回歸互聯網”的方向。

　　疊加今年上半年確定性的消費復蘇，關于這一季度的業績，市場有期待的理由。

　　01 業績超預期、淘寶日活破4億

　　諸多變數，兌現出一個超預期的財季。

　　6月份季度，阿里收入為人民幣2341.56億元(本文財務數據均已人民幣計，不再單獨說明)，同比增長14%。

　　經調整EBITA同比增長32%，至453.71億元(這項非公認會計準則財務指標剔除了部分利潤影響項目如利息費用、投資凈收益，被認為能更準確地反映核心經營業績)。

　　值得一提的是，本季度，成本及費用總額占收入比重降至82%，對比去年同期，收縮了6個百分點，這一水平在近幾年里也屬于低位。

　　一方面，大幅增長的收入有效地“攤薄”了開支。另一面，也得益于“降本增效”趨于常態化。更細致地看，營業成本、一般及行政費用等在收入中的占比均有所下降，銷售和市場費用也控制得較好。

　　圖表源自阿里財報

　　當然，整體超預期的業績，仍是由以淘寶、天貓為主的淘天集團所驅動。

　　與此前阿里財報以中國商業為維度進行分部收入歸類不同，本季度，中國商業改為了淘天集團，淘寶、天貓、淘特、淘菜菜、1688等批發及零售業務仍在內。但高鑫零售(主要是大潤發)、盒馬兩大收入貢獻較高的零售業務，已被歸入“所有其他”一項。

　　淘天集團的主要收入和利潤來源于客戶管理收入，也就是平臺商家的廣告費和傭金，這一項錄得了10%的增長，達到796.61億元。

　　它也是平臺經營的晴雨表，動態地反映著商家的經營熱情和收入概況。這一季度，淘天集團日均活躍廣告付費商家數的同比增長達到兩位數。簡單來說就是，愿意在平臺做推廣的商家更多了，他們也投入了更大的推廣費，以兌換更大的生意規模。這使得本季度淘寶和天貓的線上實物商品 GMV(商品交易總額，剔除未支付訂單)，實現了同比增長。

　　更具體的案例是，今年“618”購物節期間，淘天集團的訂單量和平均訂單金額均同比增長;同時，天貓二季度新入駐商家數量，同比增長了75%，超過了去年整個上半年的新商數量。

　　而驅動客戶管理收入增長，讓商家投入意愿更強烈的，可能是一個并不直接與財務相關的DAU(日均活躍用戶)指標，這也是淘天集團今年以來最為看重的指標之一——管理層披露，自4月份開始，淘寶APP每個月的DAU均錄得6%及以上的年同比增速，在剛剛過去的7月份，該增速超過7%。

　　據第三方平臺QuestMobile報告，淘寶App6月平均日活躍用戶數達4.02億，今年618大促期間，總活躍用戶數達9.15億，居電商平臺*位。同時，“618”期間，淘寶平均每天分別獲得450萬增量用戶，持續活躍用戶占比達84.8%，在所有電商平臺中排名最高。

　　“我始終相信更多的用戶規模，會帶來更多的商家，這是一個雙向循環。然后更多商家的生意增長，會讓我們獲得更多的收入，我們也會把更多的收入會繼續投在用戶的功能和體驗上面”，淘天集團首席執行官戴珊說到。

　　每天打開淘寶APP的人越多，人均使用的時間越長，商家的生意、平臺的收入就會愈發成為一件“水到渠成”的事情�？梢愿爬�為“用戶增長—商家增長—生意增長—收入增長”，最后將收入重新投入到用戶身上，讓這個雪球不斷地滾下去，越滾越大。

　　過去，阿里十分強調AAC(年活躍消費者)，這代表著平臺的有效用戶規模。如今，則更愿意討論DAU。關鍵用戶指標的演變，反映的是電商平臺對消費者的滲透觸頂后，從對增量用戶的追求，轉換到更具挖掘空間的存量用戶的服務上。這從近年來淘寶的短視頻、直播等產品開始更強調用戶的觀看時長，將之視作提升用戶“逛”的體驗的內容型產品，而不是單純的消費、變現工具，也可見端倪。

　　客戶管理收入之外，淘天集團還有“直營及其他”業務(主要是天貓超市、天貓國際)，和中國批發商業(1688)。分別收入301.67億元、51.25億元，增長21%和1%。

　　02 獨立業務集團，“首次”亮相

　　總的來看，淘天集團本季度貢獻了1149.53億元收入，接近于阿里總收入的一半。剩下一半，由“1+6+N”中，除淘天集團之外的五大業務集團，以及“N”代表的“所有其他”業務貢獻。

　　1.云智能集團穩健盈利，AI加持下營收預期樂觀

　　收入第二高的還是云智能集團。雖然251.23億元的收入，同比去年只增長了4個百分點，但這一方面是阿里云主動用價格換規模——今年的阿里云合作伙伴大會上，阿里云宣布了史上*規模降價，其中核心產品價格全線下調15%至50%，存儲產品最高降幅達50%。

　　財報對此有提到，“部分增長被我們主動管理項目式云服務收入的舉措所抵銷”。同時，收入小幅增長，但云智能集團仍錄得了106%的經調整EBITA利潤增長，達到3.87億元。阿里云已經連續多季度穩健盈利，也是“1+6+N”改革中，上市預期最高的業務集團之一。

　　據阿里3月份季度財報披露，阿里董事會將通過向股東分配股息的方式，實現云智能集團的完全分拆。并通過私募融資的方式，為其引進外部戰略投資者。“云智能集團將尋求成為一家獨立的上市公司，目標是在未來12個月完成上述計劃。”

　　簡單來說就是，阿里所持的阿里云股本，將按比例分配給阿里的股東們，阿里不再直接持股。這背后的重要考量是，云智能集團的商業模式、客戶特征和發展階段與阿里大多數消費互聯網業務有巨大的差異性。

　　此外，經由ChatGPT催熱的AI市場，因為大模型訓練對算力的海量需求，而被認為將對云計算行業構成重大利好。獨立上市前，云智能集團已經開始收獲AI時代的早期紅利。

　　舉一個用戶感知比較強烈的例子，AI應用“妙鴨相機”在過去不到一個月的時間里，因為用戶規模的激增，對算力需求漲了數百倍。最后在阿里云協助下緊急擴容，用戶暴增導致的排隊情況終于有所緩解。

　　2.菜鳥和國際業務，如何成為最強雙人組

　　收入第二高的是菜鳥集團，6月份季度同比增幅高達34%，為231.64億元。經調整EBITA為8.77億元，去年同期虧損1.85億元。

　　過去幾個季度里，菜鳥集團的收入結構中，外部客戶占比已經超過70%。與此同時，菜鳥國際物流規模的擴張，也是近幾年推動其收入長期呈正向增長的要素。

　　相對更不依賴淘寶、天貓的外部客戶，和市場空間更大的國際物流，被視作健康、獨立的發展路徑。截止6月30日，菜鳥的海外分揀中心季度新增3個，達到18個。近幾年來，它對國際物流基建的不斷加碼，也被業界認為是配合阿里國際商業，一起“走出去”。

　　在2023全球智慧物流峰會上，阿里巴巴集團董事會執行副主席蔡崇信就說到，中國物流和電子商務可謂是“一支球隊的最強雙人組”，雙方配合默契、相互促進。

　　本次業績電話會上，管理層表示，來自于阿里國際數字商業中的速賣通單量的增長，為菜鳥的營收做出了一定貢獻——速賣通一直是菜鳥的海外大客戶，阿里國際數字商業集團與菜鳥集團的營收，也具備一定的聯動性。

　　2022年1月份，蔣凡開始帶隊阿里國際業務，也就是現在的阿里國際數字商業集團。不像亞馬遜用一個平臺做全球市場。阿里國際業務往往基于不同的地域，推出不同的產品。

　　其中，全球批發業務主要是阿里國際站，全球零售業務是速賣通。但速賣通過去有較強的市場側重。今年以來，它又加碼韓國市場，據韓媒報道，它的用戶時長和下載量已經超過韓國本地頭部電商平臺Coupang。

　　深耕單一市場的平臺，東南亞有Lazada，歐洲上線了Miravia，土耳其是Trendyol，還有南亞的 Daraz。

　　蔣凡帶隊的這一年半的時間里，這些平臺連續多個季度在訂單規模上獲得正向增長，虧損有所收窄。總的來看，6月份季度，國際零售收入171.38億元，同比去年的107.42億元，增長達60%。國際批發業務基本持平，去年、今年都在50億元左右。最終，阿里國際數字商業集團總收入錄得41%的增長。

　　雖然經調整EBITA這一季度還是虧的，但已經大幅收窄。去年同期虧了13.8億元，今年是虧4.2億元。按照管理層的總結，一方面是單量增長帶來的規模效應，也依靠經營效率和商業化能力的提升。

　　據《晚點LatePost》報道，張勇曾告訴一線員工，今后國際電商將以三年為一個階段考慮業務戰略，而不再是“一年一想”。他在今年又強調，“不同國家、不同市場的做法是不一樣的，我們需要真正有敬畏之心。”

　　阿里國際數字商業集團，從誕生之初就承擔著在海外再造一個“阿里”的重擔。收入增長、虧損收窄，它似乎離使命更近了一些。雖然拼多多的Tume、屢屢傳出上市消息的Shein，這些國內競爭對手給到了不小的壓力。但除中國之外，其它國家的電商滲透率理論上都有充分的空間，全球市場也足夠大。

　　所以更迫在眉睫的問題，是阿里國際數字商業集團獨立之后，如何更好地“自力更生”。畢竟本季度業績報表中，6個獨立業務集團里，只有國際數字商業和本地生活，調整EBITA還是負的。

　　3.高德在“五一”，剛創下2億日活紀錄

　　6月份季度財報中的本地生活集團，與此前阿里財報中的本地生活服務業務，*的區別是不包含飛豬了，僅有餓了么和高德。這兩塊業務收入144.5億元，同比增長超30%，訂單數量同比增長超35%。

　　與淘天集團一樣，本地生活也希望用更活躍的消費者，撬動更多的商家。再借由更豐富的商品供給，滿足更大的需求市場——在供需雙邊效應強烈的本地生活市場，這是最基本的正向循環。

　　過去的12個月里，本地生活集團的年度活躍消費者季度環比持續增長。與此同時，和美團等同行一樣，餓了么也接入了如蘋果專營店、蘇寧易購線下門店等消費電子標桿門店，以延展品類半徑、擴充供給的豐富度。

　　另外，高德在今年“五一”出行旺季，創下了這一時期歷史最高的日活躍用戶規模，2億人。

　　雖然以“高德”為入口的“到目的地”服務，和以餓了么為主的“到家”服務整體經調整EBITA仍虧損，但本地生活依靠長期深耕的外賣配送團隊、配送站等基建，仍是一項具有較深的護城河的業務，不會被輕易蠶食——過去被認為挾流量無所不能的抖音，據媒體報道，今年一季度其生活服務業務的進展未達內部預期，其中外賣業務被傳全年GMV目標從年初制定的1000億元，下調到了50億元。

　　4.演出和電影回暖，大文娛賺錢了

　　7月4日，據國家電影局最新統計數據顯示，截至6月30日，2023年電影總票房為262.71億元，相較2022年上半年171.81億元的票房成績，增長52.91%。

　　據燈塔專業版實時數據，影片《滿江紅》《流浪地球2》《消失的她》為上半年票房前三。其中，阿里影業是《消失的她》的聯合制片人、主要發行方和宣傳方。

　　與此同時，中國演出行業協會發布數據顯示，上半年，全國營業性演出場次達19.33萬場，同比增長400.86%;演出票房收入達167.93億元，同比增長673.49%;觀眾人數達6223.66萬人次，同比增長超10倍。

　　電影和演出市場的強勁復蘇，帶動阿里大文娛集團的業績反彈。6月份季度，大文娛集團收入53.81億元，經調整EBITA扭虧為盈，從虧損9.07億元，到賺0.63億元。主要由阿里影業和大麥網貢獻。

　　此外，“1+6+N”中的N，在分部收入結構中被歸入“所有其他”一項，主要是高鑫零售、盒馬、飛豬、阿里健康、靈犀互娛、銀泰等。本季度收入同去年同期相比較，微增1%，為455.41億元。

　　階段性的，我們看到在“1+6+N”的組織架構調整下，業務集團強化了經營上的“責任意識”，但距離這一重大調整在財務端給出完整、具體反饋，仍需要很長的時間。

　　與此同時，除淘天集團外，擺在其他業務集團眼前的一致問題，是“獨立”后“自我造血”的能力——長期來看，核心業務需要盡快創造正向的經營現金流。短期內，也離不開外部融資的輸血。

　　據阿里3月份季度的財報，有明確上市計劃的，除云智能集團外，還有菜鳥和盒馬——阿里預計用12—18個月的時間，完成菜鳥上市計劃;用6—12個月，完成盒馬的上市。

　　過去，淘寶、天貓就像是阿里集團這棵大樹的“根”，茁壯的根部，源源不斷地為其它業務輸送養分，助這棵大樹開枝散葉——很多業務雖然沒有直接盈利，但在阿里龐大的業務框架內，它們彼此驅動，提供著生態價值。

　　但在未來，這些不夠“獨立”的價值，將不再有人買單。每個業務都需要自己扎“根”，而不能甘當“枝葉”了。