互聯網家裝行業，近年來不溫不火。雖然家裝市場規模超過萬億，但互聯網家裝行業始終沒有誕生真正的巨頭企業。

　　日前，土巴兔更新IPO動態和招股書再次引發媒體的關注，在解讀招股書相關內容后，外界對于互聯網家裝平臺也有了更多的認知。

　　看一些財務指標：

　　2021年，土巴兔實現營業收入約6.55億元，相比2020年增長6.4%;凈利潤7032.95萬元，同比減少18.8%，在商戶數量方面，土巴兔保持穩步增長。2021年，土巴兔平臺付費使用公司提供的智能訂單匹配服務的家裝企業數量為7149家，比2020年的6727家增加了6.3%。

　　在研發費用投入上，自2019年至2021年，土巴兔研發費用分別為6763.160萬元、6549.399萬元、7742.809萬元，占營收比例分別為9.94%、10.64%和11.82%，呈現逐年上漲趨勢。

　　再看另外一家已經上市的互聯網家裝公司齊家網的業績情況。據齊家網(齊屹科技01739.HK) 發布的2021年度財報，全年齊家網實現營收11.07億元，同比增長20.8%，2021年歸屬于母公司的凈利潤為人民幣0.74億元，同比增長82.3%，業績穩健增長。

　　不難看出，無論是土巴兔還是齊家網，其營收、利潤的規模都不算高。要知道，這兩家企業在互聯網家裝行業已經做的比較成功，但二者的營收也只能在10億級規模上下，相對萬億級家裝市場和至少千億級互聯網家裝市場，這樣的體量還太小。

　　《釘科技》認為，沒有做大規模的原因有很多，除了行業自身的一些特性制約外，企業選擇的發展模式也是一個重要原因。

　　比如，目前主流的互聯網家裝平臺基本上采用的都是信息聚合和交易撮合模式，類似于阿里的天貓，一方面聚合商家，為商家提供廣告、工具、客戶資源等服務;另一方面對接用戶，提供基于O2O的互聯網家裝服務。

　　盈利模式方面，互聯網家裝平臺實際上是to B的，也就是說收取合作商家的產品服務費用。但問題在于，現有的互聯網家裝平臺面臨太多競爭，包括來自家裝設計公司、自營家裝平臺公司、線下家裝公司以及天貓、蘇寧、國美等平臺企業的競爭等;另外，由于家裝是低頻需求，他們并不能像天貓、京東一樣，獲得大規模穩定的流量人群。

　　因此，對于互聯網家裝平臺來說，要想做大規模吸引更多的家裝企業入駐和付費，就必須千方百計提升用戶端的流量水平。而由于自身并不能帶來穩定流量，對外采購流量就成為一種強需求。

　　從土巴兔招股書也可以看到，其每年花在流量采購方面的費用是不菲的。

　　報告期內(2019 年、2020 年、2021 年)，公司歸屬于發行人股東扣除非經常損益后的凈利潤分別為 6997.82萬元、7627.38 萬元和 5107.36 萬元。土巴兔坦承，2021 年歸屬于母公司股東的凈利潤較低，主要系當期公司增加了在流量獲客、品牌廣告方面的投入，同時亦因人員增長、薪酬水平調整，員工薪酬有所增加。

　　具體來看，報告期內，土巴兔公司的流量獲客費用分別為20621.95 萬元、21542.38萬元和 24004.35 萬元，占收入比重分別為 30.31%、35.00%和36.66%。

　　土巴兔表示，在互聯網營銷服務模式下，互聯網平臺公司的主要經營支出之一是購買互聯網廣告流量的費用。受經濟發展、城市生活成本上升、互聯網廣告位競爭不斷加劇等因素的影響，互聯網媒體流量成本存在持續增長的風險。

　　《釘科技》注意到，齊家網目前在重點打造SaaS服務，土巴兔也提供ERP系統、CRM系統以及數字化營銷管理系統等，在一定程度上也是想擺脫對外采流量的依賴，但對于大多數家裝企業來說，系統工具雖然重要，但客戶資源其實更重要。因此，如果不能提供交易機會，那么工具的賦能價值也會打折扣。

　　因此，從目前來看，無論是單純的信息展示、交易撮合，還是在此基礎上提供SaaS工具服務，互聯網家裝平臺都會存在不小的“流量困境”。

　　未來，這種“流量困境”會不會逐步改善，在一定程度上取決于互聯網家裝行業的競爭走向。如果用戶分散在天貓、京東、蘇寧、國美、58同城以及愛空間、家裝e站這樣的平臺，互聯網家裝平臺的“流量困境”恐怕會一直存在。(釘科技原創)

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