資本市場，對TCL電子冷臉相向。

　　赴港上市的TCL電子(曾用名TCL 多媒體)，2021年的開盤價為5.695港元、收盤價為4.050港元，全年市值縮水28.88%;到了2022年開端，月線呈現兩連陰，市值僅剩下90.02億港元，要知道1999年上市之初市值曾超200億港元。

　　這期間，TCL電子哪怕放出利好消息也無濟于事。

　　譬如，2022年2月23日，TCL電子正式發售了新品銀弧極速智屏P11系列，當天股價未激起波瀾，反而次日暴跌了3.92%。

　　國貨當潮之下，TCL電子推新，為何沒有重振資本市場的信心?苦心經營電視四十年左右，怎么就掉隊了?AloT賽道巨頭林立，TCL電子陷入重圍?

　　智屏銷量下滑，新品涉嫌夸大宣傳

　　智屏，一直是TCL電子的“臺柱”。

　　所謂智屏，其實就是帶有智能屬性、側重娛樂性的電視，也被稱之為智能電視、社交電視、互聯網電視等，名字因公司而異，但維度是一樣的。

　　據TCL電子中報顯示，2021上半年營業收入為349.34億港元，同比增長103.7%;凈利潤為10.41億港元，同比增長122.9%;其中智屏的營收占比高達66.08%，在各條業務線中擁有舉足輕重的地位。

　　如若單論業績，市值似乎不該縮水。

　　然而，業績只不過是過去式，資本市場更強調預期，注重未來的成長性，即作為TCL電子核心的智屏，到底還能不能打。

　　答案，顯然無法令資本市場滿意。

　　據TCL電子官方公布，2021年全年TCL智屏全球銷售量為2357.95萬臺，同比減少1.5%，更為重要的是中國市場銷量同比下降24.4%。

　　業績表象之下，TCL電子的頹勢肉眼可見。

　　一名互聯網觀察人士告訴鋅刻度：“傳統黑電早已進入縮量市場，智屏成為增量市場，迎來各路諸侯爭奪，小米、榮耀等具有互聯網思維的企業如魚得水，而TCL電子等傳統家電企業還是差了點意思，調性還是不一樣。”

　　此背景下，TCL電子對銀弧極速智屏P11系列寄予厚望，渴望其成為遏制智屏銷量下滑的勝負手。

　　可惜的是，銀弧極速智屏P11系列難堪大任。

　　家電產業資深觀察人士傅文重告訴鋅刻度：“P11性價比不高也罷了，關鍵是有忽悠人的嫌疑，支持8K解碼，然而屏幕是4K的，有什么用？雙重120Hz效果是依靠算法實現的，真實效果值得商榷；130% BT.709色域粗看很牛，但這是一個老標準，現在較少使用了，用主流標準來看實則中庸。”

　　傅文重進一步表示，TCL電子針對年輕人推出了雷鳥品牌，走的是性價比路線，方向沒有問題，可成績卻難以拿出手。

　　“雷鳥一直做得不怎么樣，還是跳不出TCL體系。”傅文重認為雷鳥的前途充滿荊棘，“品牌運作有問題，渠道方面也沒有做好，雖然部分型號有點口碑，但銷量不溫不火，直白來說雷鳥沒有互聯網基因。”

　　這么來看，TCL電子的智屏面臨突圍之戰。

　　戰略失誤，從領跑者淪為追趕者

　　其實，這不是TCL電子第一次遭遇瓶頸了。

　　據公開資料顯示，1987年中國電視機總產量達到1934萬臺，超越日本一躍成為世界第一大電視機生產國，標志著彩電緊俏的時代結束了。

　　次年，長虹開了彩電價格戰的第一槍。

　　自此以后，中國彩電品牌逐步上躍，在與日韓彩電品牌的博弈中慢慢占據了上風，最終走到了舞臺中央，擁有了不可忽視的話語權。

　　TCL電視，就崛起于那個榮光的年代。

　　復盤來看，2001年堪稱TCL的分水嶺，當年其彩電銷量登頂，創始人李東生萌生了一舉成為全球彩電霸主的念頭。

　　“要是有只老虎追你，每個人都能登上喜馬拉雅山。”李東生如是說。

　　滿志躊躇的李東生盯上了被譽為CRT鼻祖的法國湯姆遜，一家世界五百強企業，擁有深厚的了顯像管技術底蘊以及成熟的全球市場布局。

　　于是，2003年TCL上演了一出“蛇吞象”的國際并購，如愿以償成為全球最大的彩電企業，而李東生也被《時代》評為“全球最具影響力的商界領袖”，收獲了國內外數不清的鮮花與掌聲，聲望達到人生的頂峰。

　　戰略只是開始，最重要的還是結果，李東生不是李書福，吉利成功收購沃爾沃，但TCL電子的國際并購卻“失敗”了。

　　萬萬沒想到，不久之后液晶電視革了CRT的命，李東生的如意算盤落空，湯姆遜成為“燙手的山芋”。

　　據公開數據顯示，TCL曾經一度出現18個月凈虧18個億元的盈利危機。

　　為此，李東生差不多花了5年光陰，才徹底擺脫戰略失誤帶來的包袱，然而此時的市場競爭格局早已有了翻天覆地的變化。

　　李東生減持TCL電子

　　在國內，TCL的LED布局慢了一步，海信、創維等跑到了前頭;在國外，三星、LG一路高歌猛進，成為全球市場的“雙雄”。

　　更為糟糕的是，小米、樂視等互聯網玩家跨界而來，通過降維打擊的方式爭奪市場，等傳統企業醒悟而來時已遭彎道超車，反而變成追趕者，之后就是一步落后步步落后。

　　事實上，李東生的重心早已遷徙到面板業務上，更是在2021年自8月9日卸任了一直擔任的TCL電子董事會主席。

　　目前，TCL科技(面板為主)市值高達780.10億元，差不多是TCL電子的10倍。

　　押注AloT，卻難以拉出第二曲線

　　電視之外，TCL電子的AloT也面臨群雄的圍堵。

　　眼下，TCL電子的業務線涉及電視、冰箱、門鎖、灶臺、洗衣機等諸多細分家電賽道，串起上述業務線的正是AloT(人工智能+互聯網)。

　　換而言之，TCL電子渴望構建AIoT新業態，從而釋放更大的增長潛力。

　　據艾瑞咨詢數據顯示，2020年中國AIoT市場規模超5800億元，同比增長53%;預計2022年市場規模將達到7509億元。

　　盡管市場蛋糕接近萬億規模，但TCL電子謀求拉出第二曲線并非易事。

　　一方面，巨頭云集，TCL電子毫無優勢。

　　無論是國內的百度、京東、小米、華為等互聯網巨頭，還是谷歌、微軟、亞馬遜等科技巨頭，不約而同切入AIoT賽道。

　　這意味著，TCL電子需與之正面抗衡，然而雙方的實力不成正比。

　　拋開上述對手不談，格力、美的、海爾等頭部家電企業，以及海信、創維、康佳等同一時代的老對手也先后下場。

　　這意味著，在生態體系對抗上，TCL電子沒有優勢。

　　另外一方面，缺乏“護城河”。

　　某私募投資部經理陳聽濤告訴鋅刻度：“AIoT的內核是人工智能，這方面互聯網企業的優勢很大，而傳統企業的理解相對不深，不是加裝了超大屏幕就可以稱之為AIoT家電的。”

　　眾所周知，TCL電子并不以AI見長。

　　陳聽濤進一步指出，當下AIoT的入口，要么以手機為主，代表企業為小米，要么以智能音箱為主，代表企業為百度，較少考慮將電視作為入口。

　　“電視屏幕較大、重量也不輕，通常放在固定位置，遠不如手機、智能音箱靈活方便，且耗電也相對更高。”陳聽濤認為TCL電子的AIoT戰略缺乏基石，“有手機在，為什么要盯著冰箱、集成灶的屏幕看?”

　　總而言之，TCL電子的智屏業務遭遇了成長天花板，特別是在國內市場節節敗退，而AIoT業務的前景仍有不確定性，其“低毛利率、低凈利率”的窘境短時間之內難以改變。

　　食之無味，棄之可惜，成為TCL電子當下的真實寫照。