日前，阿里、京東、拼多多電商三巨頭發布了2021年三季度財報。財報業績在情理之中又有些出乎意料。三家電商在許多維度上呈現出不同的表現，巨頭間的較量“刀光劍影。”(詳見網經社專題https://www.100ec.cn/zt/dssjt)

　　11月18日，阿里巴巴、京東同日發布2021年三季報。財報顯示，京東凈營收2187 億元，同比增長25.5%。阿里巴巴營收為2007億元人民幣，同比增長29%。而在上周五，拼多多也發布三季報。財報顯示，拼多多營收215.1億元，上年同期142億元，同比增長51%。對此，網經社對三家頭部電商平臺的2020年Q3財報業績進行分析解讀，看看哪家更勝一籌?

　　一、營收“階段性”增速放緩

　　營收上，阿里巴巴在該季度的營收達到2006億元，增長29%;該季度市場預計的營收為2061億，明顯不及預期。若不考慮合并高鑫零售的影響，公司季度營收1804.38 億元，同比增長16%。

　　京東凈營收2187億元，市場預期2154億元，高于市場預期，上年同期1742億元，同比增長25.5%。今年一季度與二季度的營收增速分別為39%與26.23%。

　　財報顯示，拼多多三季度營收215.1億元，同比增長51%，環比降6.68%。但不及市場預期的267億元。過去兩個季度拼多多營收增速分別為239%與89.04%。

　　網經社電子商務研究中心網絡零售部主任、高級分析師莫岱青表示，從本季度的情況來看，京東在營收總量排第一，阿里位居第二，拼多多位列第三。拼多多雖然與兩者差距大，但是也體現出還有很大增長空間。營收增速方面，拼多多位居第一，阿里位列第二，京東位列第三，但我們應注意到，第三季度處于高溫淡季，又是618與雙11之間的“網購淡季”，阿里巴巴、京東、拼多多三家公司無不“階段性”增速趨緩，因此取得這樣的營收也是意料之中的。

　　二、利潤兩極分化

　　2021年第三季度阿里歸屬于普通股股東的凈利潤為人民幣53.67億元及凈利潤為人民幣33.77億元;非公認會計準則凈利潤為人民幣285.24億元，同比下降39%。

　　對于利潤同比下跌，阿里表示減少主要由于公司對關鍵策略領域投入的增加，以及公司支持商家的舉措。公司于商業分部內的關鍵策略領域(如淘特、本地生活服務、社區商業平臺及 Lazada)的投入同比增加125.75億元。若不考慮該等投入的影響，公司商業分部的盈利將同比持續平穩。

　　(注：圖片采集自網經社圖庫)

　　京東歸屬于普通股股東的凈虧損為28億元，去年同期為凈利潤76億元，而二季度凈利潤為7.943億元，可見京東利潤由盈轉虧。

　　歸屬于拼多多普通股股東的凈利潤為16.4億元，而上年同期凈虧損7.8億元。不按美國通用會計準則，歸屬于拼多多普通股股東的凈利潤為31.5億元，而上年同期凈利潤為4.6億元。

　　莫岱青表示，阿里巴巴延續犧牲利潤換增長的思路，進一步加大對淘特、社區商業平臺、本地生活服務等業務投入的增加，導致盈利下滑。京東的虧損主要在于成本的增加、新業務的拓展、物流建設、下沉市場的營銷等方面。單季度的虧損不能否定京東的盈利能力，并且京東那些長線的投入都需要時間來最終實現效益的轉化。拼多多已經實現兩個季度的盈利，證明了其“賺錢能力”，它的變現能力提升、用戶規模的增長、商業模式創新的跑通等等，未來能夠繼續保持盈利勢頭對拼多多來說也至關重要。從三家的凈利潤也看出，巨頭間的競爭并無喘息機會，你追我趕是常事，稍有“疏忽”就落后了。

　　三、用戶增長即“見頂”

　　活躍用戶方面，截至2021年9月30日， 阿里巴巴生態全球年度活躍消費者達到約12.4億，單季凈增長6200萬;其中9.53億消費者來自中國市場，2.85億消費者來自海外，單季凈增加分別為4100萬及2000萬。

　　在隨后的財報電話會上，阿里巴巴集團董事會主席兼首席執行官張勇表示，在大環境的挑戰下，公司沒有放緩在開拓新用戶方面的持續努力，「我們仍然以服務全球20億消費者為長期戰略目標，并且有信心完成在本財年末國內的年度活躍消費者達到10億的目標」。

　　(注：圖片采集自網經社圖庫)

　　截至2021年9月30日，京東過去12個月的活躍購買用戶數達到5.52億，較去年同期凈增了1.1億。此外，財報還顯示，第三季度，京東整體用戶的平均購物頻次同比提升23%。

　　財報顯示，拼多多第三季度平均月活躍用戶數為7.415億，同比增15%。過去十二個月里，拼多多活躍買家為8.673億人，較截至2020年9月30日的12個月期間的7.313億人增長19%。

　　莫岱青表示，從用戶規模來看，阿里排名第一，拼多多位居第二，京東位居第三。從增速上看，阿里位居第一，京東位居第二、拼多多位居第三。京東的用戶規模與另外兩者間的差距較大，但目前仍然是良性的增長態勢。對于三家平臺來說，面對流量紅利過去，用戶增長接近“天花板”，三家都需要更多聚焦在用戶的留存、消費粘性和轉化上。

　　四、阿里承壓 京東穩健 拼多多盈利

　　網經社電子商務研究中心特約研究員、百聯咨詢創始人莊帥表示，阿里還是在承壓的，因為它已經到一個很大的規模，所以它的增長率就越來越有壓力。那它只能去拓展新的業務，但是舊的業務又被蠶食。目前它突出它在下沉市場的發力部分，比如著力淘特。但是這個實際上和拼多多的體量還是有差距，所以阿里的綜合競爭也日益增大。

　　莫岱青也表示，阿里三季度電商業務大幅放緩主要原因是來自市場狀況放緩尤其是服裝配飾類目GMV放緩，以及國內電商市場上參與者增多所致。也說明了阿里的競爭壓力增大。反壟斷和不正當競爭高壓態勢下，品牌、商家們有了更多、更好的選擇，可以同時“理直氣壯”地入駐拼多多、京東、唯品會等平臺，恢復了本該屬于他們的主動權和選擇權。

　　莊帥進一步指出，京東實際上還是比較穩健，雖然這個季度出現虧損，但對京東來說，虧損換增長有質量的。京東供應鏈的護城河很高，加上線上和線下的結合，目前來看也在出成效。它會拿出更多的資金去投入到物流體系以及同城零售這種創新模式去，這是很符合京東的未來開放平臺戰略的。

　　莫岱青指出，拼多多較以往有很大改變，“燒錢”一度成為其標簽，但現在的拼多多已經改變這種現象，營銷費用大幅降低，投身農業。

　　小貼士

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