在二手交易這個藍海市場中，信任始終是一個令交易雙方頭疼的問題。

　　構筑交易渠道，僅僅是提升交易效率的第一步，還需要解決價格透明化和隱私保護的痛點。對于標準化程度很高的消費電子品類，更為重要。

　　正是基于信任難題，才催生出有別于C2C模式的萬物新生模式。萬物新生長期深耕循環經濟領域，其核心能力在于出色的供應鏈整合能力。目前，萬物新生已經打通收售兩端，在回收端、銷售端分別建立了完整的供應鏈體系，已經建立起國內最大的線上線下回收網絡。

　　用顆粒度更細的視角，審視萬物新生這個覆蓋全產業鏈的多業務平臺，它的產業鏈構成，究竟是怎樣的呢?

　　從業務角度觀察，萬物新生旗下的業務線，主要包括愛回收(二手3C產品C2B回收平臺)、拍機堂(二手3C產品B2B交易平臺)、拍拍(二手優品B2C零售平臺)。

　　在回收端，萬物新生擁有全國最大的消費電子回收平臺愛回收，服務覆蓋驗機、檢測、評級、定價等一系列回收流程。愛回收不僅讓消費電子回收流程更加便捷，而且回收價格透明化，同時免除了信息泄露的安全隱患。

　　目前，愛回收已對接京東、華為、小米等線上渠道，同時在線下構筑豐富的以舊換新場景。截至今年3月底，萬物新生集團在全國經營755家線下門店，其中愛回收門店753家，拍拍門店2家�；厥疹悇e集中，手機占了近七成份額，其他產品涉及平板、筆記本、相機、奢侈品等。

　　除了完善的前端服務體系外，愛回收還擁有香港、上海、常州等7大運營中心，運營場地面積超過5萬平方米，提供專業質檢、隱私清除服務。

　　投資如此多的門店，是否會因此使得資產模式變重，從而導致財務上的長期壓力?

　　這顯然是一個專業投資者關心的問題。的確，投資門店，面臨著將現金轉為固定資產，會讓財務報表上的會計科目發生變化。但這種轉變也有另外一面，那就是門店業務看似很“重”，但如果能將獲客、服務、品牌廣告融為一體，實現高坪效運營。那么一家成熟的門店反而會成為高含金量的優質資產。

　　根據三方機構的測算，一家愛回收門店的成本構成，大致包括以下內容：7到10萬元的前期裝修成本，每月3萬元左右的租金與人員費用。以每天15到20單的成交量，每單1300元左右的客單價來計算，一個月每家門店可以產生60萬元左右的銷售收入，結合20%的毛利率，扣除，扣除門店租金、人工、前期裝修分攤、管理等費用，絕大多數門店均可以在運營3個月后實現盈利。據了解，運營3個月以上的愛回收門店，98%以上是盈利的。

　　在銷售端，萬物新生擁有拍機堂和拍拍平臺兩大核心品牌。

　　拍機堂是全國最大的二手3C產品B2B交易平臺，僅今年3月單月，拍機堂的GMV就突破9億元，B2B業務是行業第二名的6倍之上。拍機堂大幅提升了產品流轉效率，單臺機器的運轉周期已經小于3天。

　　在外界的定義中，萬物新生集團常被定義為高度2B的業務模式。這顯然既是因為拍機堂業務模式給人帶來的深刻印象，也源于其產生的GMV，占據了相對多數。但事實上，相對于拍機堂，拍拍平臺的2C屬性，常常被人忽視。

　　拍拍是全國最大的二手B2C零售平臺，全面承接京東商城所有的二手銷售業務。2019年6月，拍拍正式并入萬物新生，在銷售端成為集團很好的補充，為用戶提供更加專業快捷、安全有保障的產品與服務。

　　對招股書的數據進行觀察可以發現，公司toC銷售發展勢頭良好，2020年拍拍業務的toC銷售GMV在整體GMV中的占比約41%，而以41%的比例進行估算，2020年拍拍的業務GMV超過80億，規模在二手B2C零售領域亦處于領先地位。

　　據了解，拍拍的業務主要發生在京東商城，而非拍拍獨立APP。京東商城中拍拍業務DAU超過200萬，也正是超過80億年交易量的主要流量來源。

　　顯然，與拍機堂相比，拍拍雖有規模上的少許差距，但同樣是一個讓人無法忽視的業務構成。這兩大核心品牌的存在，拍機堂保證了自有貨源的資金流轉率，同時也讓平臺上的第三方商家的貨源周轉效率也得到提升，同步提高了第三方商家的資金周轉效率;同時專注于C端的拍拍讓能夠讓自有貨源和商家貨源得以獲取更高的銷售毛利。

　　從回收端到銷售端，萬物新生建立了完整的供應鏈體系，從而打通了“C2B+B2B+B2C”的貨物流通閉環。萬物新生的C2B2C模式，讓消費電子的二手交易逐漸規范化、透明化、高效化。

　　根據招股書顯示，2021年第一季度，萬物新生集團成交GMV同比增長106.7%，營收同比增長118.8%。截至2021年3月31日的LTM(過去12個月)，萬物新生集團全平臺成交的二手商品超過2610萬件(不含京東備件庫業務)，同比增長46.6%。同期，公司全平臺GMV為228億元(不含京東備件庫業務)，同比增長66.1%。在這個基礎上，公司實現整體營收56.80億元，同比增長49.4%。

　　從GMV及全平臺成交的二手商品數量來看，萬物新生都是國內第一，并且規模大于2-5名競爭對手的總和。而在體量之外，同時保持著業績的高增速。

　　自2020年Q1疫情緩和后，萬物新生集團營收增長，呈現出明顯的加速趨勢。在2020年Q2到2021年Q1四個季度里，公司核心業務營收同比增長速度分別為45.6%、47.5%、50.9%、135.8%。