【藍科技觀察】不是石頭科技產品本身有問題，而是最近幾年都痛苦地活在小米的“影子”里。資本市場把小米對石頭科技的舉動當成參照物時，注定，石頭科技要付出慘痛的代價。

　　1月15日晚間，清潔電器品牌石頭科技公告了一份股東減持計劃，股東順為、天津金米，自然人丁迪擬通過集中競價、大宗交易或詢價的方式合計減持不超過9.5%公司股份。經初步測算，此次減持涉及資金約為27.5億元。

　　股東和高管頻頻減持套現背后，是石頭科技的業績承壓，股價下探，從1000元的高點直墜300元，曾經的千億市值蒸發近70%!

　　曾被視作“掃地茅”的石頭科技，是如何一步步跌落神壇，從昔日寵兒淪為“棄子”的?

　　單純從產品角度看,石頭掃地機器人無論是品牌知名度還是消費滿意度,都穩居掃地機器人行業第一陣營。

　　石頭科技在資本市場上的這種落差，不是產品和技術本身造成的，而是活在了小米的“影子”里。當小米系對石頭科技有至關重要的影響時，石頭科技自身注定無法擺脫小米這個“影子”。

　　尤其是石頭科技要“去小米化”時，想徹底甩掉小米這個符號，就必須要經歷陣痛。

　　股價下跌，資本不再瘋狂

　　有人說，石頭科技的成功要感謝小米。此話不假，從石頭科技的成立、上市，由“1”到“10”，小米一直都是那個堅定的支持者。

　　遙想當年，石頭科技上市之時，作為米家生態的領軍人雷軍還專門發微博向石頭科技道喜，稱其為第一家在科創板上市的小米生態鏈企業。但是近年來，無論是雷軍個人還是小米企業甚至于雷軍系，都在對石頭科技進行減持。

　　有業界人士稱，從2022年第三季度石頭科技公布的企業財報來看，2023年的這“第一減”就是可預見的。去年三季度，石頭科技營收、凈利雙降，總營收為43.92億元，同比增加14.78%，凈利潤為8.55億元，同比減少15.85%。

　　股價方面表現得就更為明顯，在石頭科技的巔峰時刻，也就是2021年的6月，股價達到歷史最高點為1061元/股。如今，股價卻徘徊在300元大關，也就是說，在這不到兩年的時間里，石頭科技市值已經蒸發了70%。

　　資料顯示，2021年石頭科技解禁后，雷軍系企業順為和金米便開始了“套現”動作，順為套現約5.5億元，減持價格區間為954.86元-1205.01元/股;天津金米則套現16.5億元，減持價格區間為1000.28元-1344.01元/股;2022年6月，順為繼續減持，套現約5600萬元，減持價格已降至低于700元/股，2年間，累計套現近23億元

　　截止2022年底，石頭科技重要股東累計減持的規模達已超80億元，加上此次減持，石頭科技累計被套現預計已突破百億大關。

　　可以說，曾經這些資本有多為石頭科技而瘋狂著迷涌入其中，現在就有多瘋狂在忙著套現。畢竟，在消費市場整體下行的大背景下，國內掃地機器人不斷下滑的銷量、海外銷量不及預期以及股價接連下跌都讓這些股東逐漸失去信心，也逐漸趨于冷靜。

　　從小米生態鏈企業到“去小米化”

　　石頭科技成立于2014年，作為一家脫胎于小米生態鏈的企業，石頭科技的發展也經歷了從依傍小米到“去小米化”的過程。

　　石頭科技開始擺脫“小米代工崽”標簽在業界擁有姓名是在2016年。那一年，石頭科技推出了首款米家掃地機器人，以1699元的價格秒殺同行成為市場的價格屠夫，不僅價格給力，在技術上也毫不遜色，成功突破掃地機激光雷達測距(LDS SLAM)的技術壁壘，問世一年后，全年銷量便突破80萬大關。

　　這款產品的成功也無限增長了石頭科技的自信，使其加快“去小米化”的步伐。2017年，石頭科技便開始布局自有品牌的掃地機器人，在2018年又推出小瓦掃地機器人，加入AI+3D結構光避障、智能升降擦地、基站自清潔等功能，有效提升了產品競爭力，市占率穩步提升。

　　數據顯示，在2022年第三季度，石頭科技的掃地機器人品類市占率已達22.29%。

　　2020年，石頭科技開始打造手持吸塵器品類，以豐富自有品牌的產品矩陣。先后推出手持無線吸塵器H6、H7系列，憑借定制的聚合物鋰電池這一創新技術，實現了減少自重和延長使用壽命并行，競爭優勢明顯。推向市場后受到消費者好評，取得了良好的市場反饋。

　　也是在2020年，石頭科技成功登陸上交所科創板，成為清潔電器品牌的明星之子，備受資本熱捧并寄予厚望。從“掃地茅”的稱號中便可窺見一斑。

　　2021年，中國洗地機品類大爆發，成為各類清潔電器品牌追逐的熱點，石頭科技也精準把握市場脈搏，抓住風口快速推出了智能雙刷洗地機U10，加快迭代更新速度。同年9月推出新品A10/A10 Plus，穩固自己的行業地位，也使得自身產品序列得到進一步擴容。

　　由此來看，石頭科技從小米生態鏈企業一步步轉型為品牌自營的道路是穩扎穩打的。無論是產品研發、技術創新還是品牌宣傳上，都始終緊隨著行業和市場的步伐，但為何近來開始呈現出頹勢，開始在資本市場遇冷呢?

　　利潤下滑，海外銷售承壓

　　上市后的石頭科技雖然身價倍增，但是硬幣的另一面卻是業績遭遇瓶頸，營收不斷下滑。高光過后，石頭科技也出現了增長乏力的現象，2020年企業業績下滑26.53%，2021年下滑7.1%，凈利率也在不斷下探。

　　2017年到2020年的四年時間里，石頭科技的毛利率由21.6%增至51.3%，凈利率由6.0%增至30.2%。但到2022年第三季度，毛利率降至48.5%，凈利率降至19.5%。

　　與此同時，受海運、疫情、原材料價格上漲以及俄烏戰爭和高通脹等因素影響，同時疊加海外大部分產品多以經銷商渠道的銷售模式影響，占據石頭科技營收大頭的海外市場銷售也不及預期，歐洲市場預計銷售同比雙位數下滑。

　　而這些影響一旦持續存在，海外市場的運行風險仍然高懸。如若未來歐洲宏觀環境好轉、海運情況緩解以及原材料價格的下降，毛、凈利率有望回升。

　　石頭科技相比于同賽道的科沃斯、云鯨，資歷雖淺，但仍然是國內第一陣營的知名掃地機器人品牌。在全球化的布局中，其擴容速度和渠道布局不可小覷。

　　公允地看，石頭科技上市后逐漸“去小米化”，或許并非是小米愿意看到的。因此，才出現小米不斷減持的同時，石頭科技市值不斷下跌，這顯然是小米的力量和作用。

　　因小米而發家，也受制于小米，石頭科技究竟能否成功走出小米光環之下的陰影，或許還需要一個漫長的過程。這種陣痛，絕不是產品和技術本身造成的，而是始終無法去掉的“影子”——小米。

　　一直以來，我們都認為石頭科技產品是過硬的，經得起市場的檢驗。但反饋到資本市場層面，再堅硬的產品，也抵擋不住小米這個符號更有號召力，更無法阻擋被資本拋棄。

　　能不能擺脫小米的陰影，并不是石頭科技能夠左右的，而是資本市場起到了決定性作用。