B站港股上市，呼聲比2月份敲鐘的快手更高，甚至還有點兒搶了快一個身位的百度的風頭。

　　畢竟，B站聚集了近2億年輕人，他們對社區文化的推崇，他們的消費能力和發展前景，是其他視頻平臺羨慕不來的。

　　但是，另一邊，B站長期通過燒錢吸引用戶，造成了連續的巨額虧損。而且，從2020年Q4的最新數據來看，即便持續投入，用戶增長速度也開始下滑，這種模式能否持續?

　　B站崛起

　　世界是他們的，也是我們的，但終究還是我們的。

　　應該沒有誰，比B站更適合說這句話。驕傲不是百度的文化，微信一向最有危機意識，連淘寶天貓現在都被新電商拼多多蓋過風頭……

　　去年第四季度，B站月活用戶達到2.02億人。艾瑞咨詢的數據顯示，2020年35歲及以下用戶占到了公司月活用戶的86%，用戶的平均年齡為21歲。

　　2020年中國Z+世代(1985年至2009年出生的人群)人口總數超過4.53億人，正是B站用戶的基本盤。

　　這批人已經開始在社會各界嶄露頭角，未來的幾十年，他們將成為社會的中堅力量，消費能力、社會影響力顯著提升。他們所熱愛的B站，也將迎來一波發展的大機遇。

　　2007年，中國視頻網站發軔不久，彈幕視頻網站A站以差異化競爭的姿態面世。A站粉絲徐逸2009年創立B站，借鑒了A站并進行針對性的改良，所以，那時候B站也被稱為A站的后花園。

　　2011年B站開始商業化運營。啟信寶顯示，其主要運營實體上�；秒姵闪⒂�2013年。直到2014年陳睿以投資人的身份入主，并引入高管李旎，B站鐵三角就位，公司的發展才漸漸走上正軌。

　　短短幾年時間，這個小破站從一個小眾的ACG(動畫、漫畫、游戲)社區，成長為中國頭部綜合性視頻社區之一。

　　2018年、2019年、2020年，B站平均月活用戶分別為8700萬、1.18億、1.86億，平均付費用戶分別為340萬、720萬、1480萬，付費比率從2018年的3.9%增長至2020年的8.0%。

　　截至2020年底，公司約有1.03億名正式會員，同比增長51.1%。2018年以來，正式會員第12個月的留存率保持在80%以上。

　　去年，單個活躍用戶平均每天花在B站APP上的時間保持在80分鐘以上，為中國移動端應用最高之一，而同期行業平均值為29.8分鐘。

　　2020年，用戶在B站上平均每個月產生51億次互動，2019年僅為21億次。

　　B站董事長、CEO陳睿在港股招股書中表示，公司目標是在2023年實現月活4億。

　　作為一家內容平臺，B站采取以PUGV(專業用戶生產視頻)為主，OGV(直播、專業機構生產視頻)為輔的聚合模式。

　　2020年Q4，公司月均活躍內容創作者達到190萬個，月均視頻投稿量達到590萬，均較上年同期翻倍增長。

　　近年，B站通過投資布局上游內容生產，已投資的公司過百家，涉及動漫、游戲、電競、音頻、電商、虛擬偶像等各大細分領域。

　　在用戶規模不斷積累的過程中，公司也在不斷嘗試變現途徑。2014年涉足游戲業務，2017年開展電商業務，2018年推出大會員服務（用戶購買VIP資格）。

　　早期，B站重度依賴游戲業務，占比高達七成以上，所以當時大家對B站的定位是披著二次元外衣的游戲網站;近年來，以用戶增長為基礎的增值服務(賣會員)、廣告業務(賣流量)、電商業務(賣周邊)崛起，2020年游戲業務雖仍然是第一大業務，但占比已經降至四成。

　　當傳統視頻網站優愛騰以及芒果TV的競爭進入瓶頸期，小視頻的內容屬性被進一步放大，作為中國第二代視頻網站中的佼佼者，以中視頻為主的B站，便成為抖音、快手、視頻號最主要的競爭對手之一。

　　陰云籠罩

　　根據艾瑞咨詢報告，到2025年，中國視頻用戶將超過11.80億人，隨之創造的市場收入將超過1.8萬億元。這是各路資本爭相布局視頻領域的底氣所在。

　　不過，四大傳統視頻網站優酷、愛奇藝、騰訊視頻、芒果TV，三大小視頻平臺抖音、快手、視頻號，整體月活用戶都已接近其細分行業天花板，用戶積累逐漸從增量獲取升級為存量爭奪。

　　一旦B站在2023年達到4億月活，考慮到B站特殊的內容造就的高用戶粘性，價值可能會更大。

　　當然，高用戶增長，意味著高投入。

　　2018年-2020年，公司營銷及推廣開支分別為5.86億元、11.90億元、34.92億元，占營業收入的比例分別為14.19%、17.67%、20.10%，導致這3年公司的凈利潤分別為-5.65億元、-13.04億元、-30.54億元。

　　如果想在兩年內用戶量翻番，那么，B站的虧損額將會繼續擴大。

　　其實，對于習慣了燒錢模式的中國移動互聯網行業來說，虧損算不上什么大事兒。

　　用戶增長存在問題，才最值得警惕。

　　去年B站營銷費用提高接近200%，造就了用戶和收入的增長盛況，但從單季度來看，高速高速增長似乎難以持續。公司去年Q1和Q2的日活均為5100萬，Q3增長至5330萬，Q4達到5400萬，環比僅增長了70萬人。

　　B站的大規模營銷投放效率能否持續？公司用戶增長能否保持速度？這都得打上一個大大的問號。

　　而且，以更長遠的目光來看，用戶繼續增長將以破圈為前提，當B站更大規模地吸納了非核心用戶，B站、豆瓣這些興趣社區賴以生存的社區文化將蕩然無存。

　　如果是這樣，B站與老一代的優愛騰、更新一代的抖音快手又有什么區別呢?

　　B站可能還來不及思考這樣的問題，畢竟，當下的市場環境，可謂內憂外患四起。

　　B站平臺傳播的內容，已經多次讓公司成為公眾爭議事件的焦點。今年2月份，因動漫《無職轉生》，蘇菲、UKISS、視客眼鏡等宣布終止與B站的廣告合作。

　　監管環境趨嚴，B站因內容和傳播問題，被有關部門約談，早已成為家常便飯。

　　況且，B站內部奪權、陳睿入主徐逸淡出的爭議，公司合并蕪湖享游、原實控人高楠楠退出的相關質疑，也從來沒有停止過。

　　任何大公司的崛起都不可能永遠和風細雨，軟萌的B站，也有其陰暗的一面。

　　就在B站港股上市前的關鍵時期，愛奇藝公開與公司的開庭公告，涉及一起網絡傳播權糾紛案件，該案件已于3月23日開庭。根據這兩家公司之前的交手，這一案件或與網綜《中國有嘻哈》相關。

　　愛奇藝母公司百度，比B站早幾天于港交所敲鐘。市場分析認為，正是B站的截胡，導致百度的招股認購居然不如快手。

　　后來，B站提交給港交所的上市資料，居然抄成了百度的，鬧出了大烏龍。

　　這還真是冤家路窄。